磷化工行業：磷礦石價格有望上漲

1.磷礦石價格穩中有升

目前，國內磷化工處于淡季，磷礦企業基本都處于停產狀態（一般情況下，2月中下旬開始磷礦生產企業將逐步恢復生產）。在需求相對平淡的情況下，國內磷礦石價格相對穩定，但隨著需求的提升，我們預計國內磷礦石價格有望上漲。

2.近期國內磷礦石價格有望上漲

2.12月磷肥價格環比有望上漲，從而帶動磷礦石價格上漲

在磷礦石下游應用中，磷肥生產占有70%以上的比重，因而磷肥價格走勢對磷礦石價格有著重要影響。

我們統計了2003年以來磷肥價格環比走勢，結果顯示，2003-2011年每年2月磷酸二銨價格環比均出現上漲。我們認為主要是由于春耕旺季即將到來，化肥需求增加，從而帶動了包括磷肥在內的化肥價格的上漲（我們也統計了尿素的月度價格走勢，尿素2月均價較1月均價也都是環比上漲的）。

2.2部分地區磷礦供應可能出現緊張局面

2011年我國磷礦產量同比增長了20%。2011年在磷礦石價格上漲的帶動下（國內磷礦石價格漲幅在20%以上），國內磷礦石產量也實現了較大幅度的增長。2011年前11個月，國內磷礦石產量達到7356萬噸，同比增長了20.02%。其中，湖北的磷礦石產量仍是全國最大，前11個月的磷礦石產量達到了2531萬噸。

我們預計2012年貴州磷礦有可能出現供給偏緊的情況。2011年11月，貴州發生了運送炸藥的貨車爆炸的事件，貴州省加強了對炸藥的運輸管理。我們預計2012年貴州省的炸藥供應可能會減少（因為長距離運輸炸藥會受到嚴格管制），從而會影響磷礦的開采。

3.重點公司盈利預測及投資評級

目前有多家上市公司有磷礦開采或磷肥業務，包括興發集團、湖北宜化、六國化工、澄星股份、天原集團、云天化等。我們最看好興發集團。

來源：海通證券研究所 作者：鄧勇

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