多層次“綁定”注冊制 A股新一輪發展機遇可期

　　《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。

　　應該說，這一表述為我國資本市場的發展指明了市場化、法制化的方向，將助力資本市場頂層設計，為資本市場帶來新一輪難得的發展機遇。

　　首先是“健全多層次資本市場體系”將為A股市場帶來新的發展機遇。

　　我們看到，我國多層次的資本市場正在不斷的完善，除主板外，中小板、創業板也有了較快發展。“新三板”擴容成為市場關注的一個焦點，而這項工作目前就“只欠東風”了。

　　今年以來，“新三板”掛牌企業數量增速明顯。統計數據顯示，目前在“新三板”市場掛牌企業總計345家，已入駐主辦券商共有79家。而有券商預測，未來5年，累計將約有7000家企業掛牌，總市值約1.4萬億元。如果監管層站在破解小微企業融資難的戰略高度上積極鼓勵“新三板”做大做強，實際掛牌數量將超過預測量。

　　當前，建設多層次資本市場的目的就是激活民間的活力，支持中小微企業的發展，推動經濟發展方向轉變和經濟結構調整。應進一步壯大創業板市場，擴大“新三板”市場，積極穩妥推進柜臺交易等。

　　其次是“推進股票發行注冊制改革”將為A股市場帶來新的發展機遇。

　　在業界看來，“推進股票發行注冊制改革”是一個重大突破，因為這一前所未有的提法是資本市場踐行市場化、法制化改革的重大方向。

　　發行審核引入注冊制，其根本目的在于最大程度地滿足不同類型公司的融資需求和相應投資者的投資需求，并在一定程度上，能夠從客觀上導致公開發行公司的數量增加、不同層次股票市場交易需求的增加，對于多層次資本市場的建設形成助推動力。

　　推行注冊制對A股市場具有劃時代的意義，將引發股市格局的重大變化。同時，市場也會變得更加理性、成熟。在股票發行注冊制改革下，市場將更加重視價值投資，配套退市制度將發揮作用，從而改變當前股市中“不死鳥”長期存在的現象。

　　再次，“多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重”將為A股市場帶來新的發展機遇。

　　當前我國間接融資在社會融資總額中居于主導地位，直接融資發展明顯不足。本次改革提出多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重正是瞄準這一頑疾，將有力改善直接融資不足的現狀。

　　有統計顯示，2012年末，我國新增社會融資規模高達15.8萬億元，貸款與承兌票據占80.9%，只有15.9%來自股票和債券融資，遠低于同期美國的89.7%，歐元區的76.7%及日本的40%。

　　總之，在一系列舉措的推動下，A股市場新一輪的發展機遇可期。

來源：證券日報 擇 遠

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