政策預調微調意在實現雙重調控目標

　　在當前形勢下，政策預調微調的深意，筆者以為是既要實現穩定物價總水平，又要實現防止經濟大幅波動這樣的雙重調控目標。

　　今年以來，我國的宏觀調控政策由積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策轉向了積極的財政政策和穩健的貨幣政策。溫總理3 月在政府工作報告中就指出，今年國民經濟和社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長8%左右，經濟結構進一步優化，居民消費價格總水平漲幅控制在4%左右，國際收支狀況繼續改善。為了實現上述目標，就需要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，提高針對性、靈活性、有效性，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，更加注重穩定物價總水平，防止經濟出現大的波動。實際上，“更加注重穩定物價總水平，防止經濟出現大的波動”就是今年我國宏觀調控政策的雙重目標，而且缺一不可。當時提出這個雙重目標，就已體現了宏觀調控政策應具有前瞻性的特征。

　　今年上半年，CPI同比上漲5.4%，其中6月高達6.4%，穩定物價總水平任務異常艱巨。所以，上半年，管理層將穩物價作為宏觀調控政策的著力點。但進入三季度后，宏觀調控的政策效果開始逐步顯現，盡管7月CPI同比上漲6.5%，達到年內高點，但到8月，遏制物價上漲勢頭的努力開始見到實效。國家統計局最新統計數據顯示，10月CPI同比上漲5.5%，已連續三個月下降，并創下五個月新低。同時，資產價格尤其是房地產價格也開始松動。可以說，今年前三季度，中國經濟增長整體由政策刺激向自主增長有序轉變，宏觀政策調控繼續朝著預期方向發展。

　　不過，任何事情總有兩面。近期因受海外需求減少和國內緊縮政策的雙重影響，中國經濟增速呈現逐季下滑趨勢。 一些權威機構進而預測今年第四季度或明年第一季度經濟增速可能繼續下滑至8%左右。拉動中國經濟增長的三駕馬車——出口、投資和消費，隨之也都有下行、收縮的趨勢。出口下行趨勢尤其明顯。海關數據顯示，9月我國出口1696.7億美元，增長17.1%；進口1551.6億美元，增長20.9%，均出現大幅下滑，且大大低于市場預期。另外，今年廣交會上的訂單額比本已較低的估計還要少，這從PMI指數中也可看出端倪。10月PMI指數為50.4%，較9月份下滑0.8個百分點。其中，新訂單指數回落0.8個百分點至50.5%，出口訂單指數回落1.3個百分點至48.6%。其次，投資增速明顯放緩。前三季度固定資產投資同比增長24.9%，比上半年回落0.7個百分點。再次，消費雖然保持平穩，但三季度社會零售總額卻創出七年來的最低水平。前期比較嚴厲的調控政策，也使得微觀經濟主體投資活動尤其是小微企業面臨極大的融資約束；資金鏈緊張，引發民間融資出現高利貸現象；地方財政困難加劇，導致地方融資平臺壞賬風險增大。

　　從當前物價已從高位回落，但仍距今年的調控目標有一定的距離，而經濟又呈逐季下滑趨勢的局面可知，既要實現物價總水平基本穩定，又要防止經濟出現大的波動的雙重調控目標難度有多大。下一步，為使政策在預調微調方面能各盡所能，更加靈活務實，增強前瞻性，筆者有以下幾點提議。

　　財政政策可以更加積極，一方面，加強結構性減免稅力度，尤其是對中小企業和個人減免稅費。10月24日，財政部、國稅總局聯合下發通知，明確金融機構與小型微型企業借款合同免征印花稅。10月底，財政部又決定上調增值稅和營業稅起征點，修訂后的細則從11月1日起施行。這次稅改，對小微企業來說是一個實質性利好。接下來，可以考慮適度降低個人所得稅以及證券交易印花稅的稅率。另一方面對實體經濟大力發展生產、對民生、基礎設施建設可以加大投資力度。

　　貨幣政策的預調微調可以適度定向寬松，但不改穩健貨幣政策主基調。所謂定向寬松，首先定銀行，對那些各項監管指標都控制得不錯的銀行，宏觀調控部門可允許其在合理范圍內適當地放寬貸款限制；其次定行業，當前，應重點對小微企業、三農、戰略性新興產業以及低碳產業制定適度放寬政策；再次定順序。從政策操作順序上，首先體現在信貸政策上和公開市場操作政策上，其次為準備金率政策，然后才是利率的調整。不過筆者以為，當前尚不宜下調存款準備金率和調整利率。

　　在一如既往地執行既定房地產調控政策的同時，想方設法確保今年一千萬套保障性安居工程的房屋建設的順利推進。在外貿政策方面，當下應穩定政策預期，不搞貿易保護主義，也不刻意追求貿易順差，增強出口企業信心。通過繼續擴大進口，穩定出口，努力促進貿易平衡。這當然還需要加大對外貿企業的信貸支持力度，改善對小企業的金融服務，進一步健全出口信用風險保障機制，確保出口企業收匯安全，尤其是保持人民幣匯率的基本穩定。

來源：上海證券報 作者：王勇（中國人民銀行鄭州培訓學院教授）　

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