政策面與基本面博弈 鋼材價格居高不下

進入12月鋼材期價振蕩走高，國內長材現貨價格穩中上揚，整體出貨相對順暢。目前一方面鋼廠原材料仍處于高位，出廠價格受其支撐明顯；另一方面，受持續節能減排的影響，鋼材社會庫存呈現持續下降態勢，國內大部分市場庫存偏低，市場供應量短期明顯放大有一定難度，加之受近期外盤商品明顯上漲拉動，預計未來鋼價將有望保持高位運行。

政策面與基本面博弈，鋼價波動劇烈

近期通脹預期持續高企，特別是外匯占款增加導致流動性過多、銀行信投放超出預期和逐漸增大的通脹壓力是促使央行不斷收緊貨幣政策的主要原因。因此，近期股市、期市均顯示縮量、資金流出的跡象。考慮到為了加強流動性管理，年內繼續采取緊縮手段仍有較大可能，市場擔憂情緒或將抑制鋼價反彈的高度。基本面上，前期鋼材價格大漲，鋼貿商積極出貨，加上受節能減排影響，鋼廠釋放量相對較少，貿易商庫存壓力不大，降價意愿不強。另外，原料市場堅挺，成本高企限制了鋼價的下跌空間。因此短期內期價易漲難跌，整體處于高位振蕩整理階段。

節能減排政策力度較大，供給壓力顯著緩解

目前國家針對“兩高一資”行業的定位首先就是以滿足國內需求為主;其次在經濟轉型下,政府一定程度上認可鋼鐵行業要通過虧損競爭來實現整合。減排效果顯著，鋼產量下降。自9月開始的國家節能減排政策力度比較大，對鋼鐵市場的影響較大。9月開始節能風暴席卷全國，進入11月風暴仍在持續：河北省作為減排大省，此次受影響比較大的主要是民營中小鋼廠，而國有鋼廠由于環保措施比較完善等因素受影響不大。從日產水平看，10月份全國粗鋼日產162.26萬噸，環比增長1.52%，但同最高的4月份日產水平184.68萬噸相比，下降了12.14%；日產生鐵151.03萬噸，環比下降8.53%；日產鋼材210.61萬噸，環比下降3.43%。在用鋼需求增長放緩的情況下，鋼材產量環比下降，特別是以生產建筑鋼材為主的民營和中小鋼鐵企業產量下降幅度較大。雖然市場逐步進入淡季，但供給量持續保持較低水平，國內鋼材市場供需矛盾有顯著緩解。

二次地產調控效果顯著，10月新開工銷售面積環比下滑

受季節因素影響,投資環比下滑。1—10月,全國房地產開發投資累計同比增長36.50%,增速較前9個月微升0.1個百分點。主要是10月份開始,北方部分地區房地產開發建設停止的季節因素。二次調控效果初顯,10月份商品房銷售面積環比下滑。9月29日出臺的二次調控政策及之后的加息效果已經有所顯現。1—10月,全國商品房銷售面積同比增長9.1%,增幅比前三季度提高0.9個百分點。新開工增速也有所下滑。1—10月,房屋新開工面積13.18億平方米,增長61.9%,增速較前9月下降1.2個百分點;10月當月,房屋新開工面積1.23億平方米,同比增長51.1%,環比下降15.31%,主要為季節性因素影響。后期我們認為在房地產泡沫沒有得到實質性抑制前，政策難以放松。后續政策中，最有影響力的還是貨幣政策。對于后期樓市的判斷，我們認為供應量將會明顯上升，而需求在限購令和貨幣政策從寬松轉為中性的大背景下將回歸理性，自住需求會成為市場主導，而投資需求會得到明顯抑制。樓市供需狀況逆轉，變為供大于求。

減排、需求配合，社會庫存呈現明顯下降趨勢

自10月中旬起，國內建筑鋼材社會庫存連續7周出現較大幅度下降，目前基本降至年初時水平，目前節能減排進入“十一五”最后沖刺階段，鋼廠短期內無法大幅度復產，現貨市場多數地區需求有所釋放，各地商家已不愿意讓價，持穩的格局再度成為主流。

如果基本面不新增壓力，在成本偏高以及當前市場的供給資源較少的情況下，市場價格底部還將受到一定力度的支撐。數據顯示庫存方面，截至12月3日，上海地區58個建筑鋼材主要倉庫螺紋鋼庫存約在35.578萬噸，環比增加0.112萬噸；線材9.319萬噸左右，環比減少0.577萬噸。全國重點城市建材總庫存增加1.245萬噸至520.519萬噸，全國各品種社會庫存12934.18萬噸，同比增加7.41%。

鐵礦石價繼續上漲預期強烈，支撐鋼價堅挺

從9月份開始到目前，63.5%礦石平均價格應該達到157美元/噸，如果按照扣除10美元/噸的海運費來計算，離岸價格應該達到147美元/噸，比今年四季度確定的礦石季度價格離岸價格127美元/噸，整整多了20美元/噸，這就意味著明年一季度鐵礦石協議價格將較今年四季度上漲約4%。雖然該上漲幅度略低于此前市場預期，該價格也沒有超過今年三季度的最高位，但對中國鋼廠來說，仍然處于極高的成本壓力之中。由于今年9—11月鐵礦石現貨價格維持高位運行，按照現有的季度定價公式，明年一季度礦價已確立上漲態勢。據鐵礦石價格指數機構之一TSI的最新數據，明年一季度鐵礦石協議價將較今年四季度上漲約4%。同時國內企業復產后，對原料存貨渴求程度加劇，原燃材料價格高位堅挺，對鋼價支撐作用有所增強。

來源：中國鋼材價格網

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