鋼鐵行業：鋼價礦價繼續上漲 庫存也續增

　　國內鋼價：本周國內鋼價連續第四周上漲，周五價格有所調整。環比來看，長材繼續領漲，螺紋鋼、線材上漲2.3%左右（超過87元/噸）；板材漲幅較小：冷軋、中報上漲約0.5%，熱軋上漲0.3%。期貨方面：螺紋鋼指數上漲0.7%；線材指數漲1.9%。無取向上漲4.8%，取向硅鋼上漲5.7%。不銹鋼價格小幅下跌0.5%左右。根據Mysteel的調查，市場盤整比例占主導。

　　國際鋼價：本周國際市場價格漲跌互現，歐美市場價格繼續走低，亞洲市場在中國鋼價帶領下率先反彈：美國、德國板材價格下跌約1%，日本、韓國螺紋鋼價格上漲1.9%。CRU國際鋼價綜合指數為175.1，較上周上漲0.5%。7月鋼材出口如期下滑，凈出口329萬噸，較上月凈出口444萬噸下降115萬噸。由于國內外鋼材價差有所縮小，加之國際需求恢復緩慢，我們預計下半年出口整體呈下降走勢。LME鋼坯期貨價格收于460美元，較上周不變。

　　原材料：國內礦石價格連續6周反彈，唐山礦上漲1.7%；印度礦到岸價上漲2.7%至153美元/噸，目前普氏指數4季度62%粉礦到岸價遠期合約報價上漲3%至133美元/噸；西澳到北侖港運費上漲39%、巴西到北侖港運費上漲24%，BDI指數上漲22%至2468。焦炭現貨價格不變；廢鋼、生鐵價格略微上漲0.2%-0.7%。國內鋼價從7月中旬至今反彈約9%，而礦石價格反彈幅度超過23%。這使得前期一度重回盈利區間的鋼廠再度面臨成本壓力。

　　盈利趨勢：整體上看，由于現貨鋼廠和中間鋼廠在礦石上漲后成本大幅上升60、71元/噸，周環比盈利有所下降；而長協鋼廠因為庫存成本下降和售價的提高，噸毛利改善。目前，現貨鋼廠略有盈利外，長協鋼廠也開始由虧損向盈虧平衡靠攏，中間鋼廠仍處于虧損區間。因為價格的大幅上漲達87元/噸，螺紋鋼毛利恢復明顯：長協鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利增加79元/噸左右。

　　庫存：本周社會庫存小幅增加：全國范圍內庫存整體增加0.23%，其中長材減少1%，螺紋鋼、線材分別減少0.8%、1.5%；板材中的中板庫存增加0.79%，熱軋庫存增加2%。港口鐵礦石庫存為7707萬噸，較上周減少2%。中鋼協統計顯示，6月末大中型鋼鐵企業鋼材庫存1030.11萬噸，環比5月份的1045萬噸有所下降，綜合礦石庫存屢創新高我們判斷鋼廠7、8月庫存或穩步下滑。

　　股價與估值：本周國內鋼鐵股表現一般，行業指數較前一周下跌0.6%，強于滬深300指數0.8%。我們重點推薦的凌鋼股份、八一鋼鐵、大冶特鋼上漲超過3%，繼續跑贏行業指數和大盤。國際鋼鐵股表現較差，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股無一上漲，3支跑贏所在市場。目前鋼鐵行業絕對PB1.35倍，低于歷史平均的1.7倍；相對滬深300的PB為0.62倍，略高于歷史平均的0.6倍。

　　要聞預覽：工信部公布淘汰落后產能企業名單；工信部全面整頓規范鋼鐵業，鋼企重組給出時間表。

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