造紙：紙漿期貨短期出現倒掛，木漿成本型企業或受益。11月27日紙漿上市，SP1906上周五夜盤收盤價為5046元/噸，較前一交易日收盤價下跌1.98%；現貨方面，國內江浙滬地區烏針價格為5900元/噸，環比下跌6.35%，同比下跌18.06%。木漿成本企業有望因為期現價格倒掛，充分合理地利用漂針漿期貨來對自身原材料端進行套期保值，鎖定成本提高毛利率。廢紙方面，第二十五批新增總核定廢紙進口量為0.4355萬噸，僅有2家造紙企業獲批，短期利好國廢市場，但目前紙價均處于低位，庫存端持續承壓，較多紙企因承受不住成本壓力，打出停機和漲價的組合拳。然而需求疲軟，紙價或會隨著庫存出清降至市場可接受的位置后，開啟新一輪的補庫存周期。長期來看，龍頭企業海外持續擴產能，使得包裝原紙價格或繼續向下調整。
包裝：軟云南中煙發力新型煙草，嘉玉科技或受益。目前市場上眾多以片式加熱（IQOS為主）、針式加熱為主（LiL為主），公司產品主打“不對稱加熱的新穎設計”有別于市場上的傳統環形加熱方式，突破國外專利限制，凸顯自主研發實力強勁。全球新型煙草的市場規模自2010年的9億美元一直快速上漲至2017年的120億美元，年復合增長率達44.78%。云南中煙的不對稱環形加熱產品為消費者提供更多消費選擇，有望快速搶占市場，加之此次云南中煙的首款可燃可烤煙具VIPN預計將由勁嘉股份和云南中煙合資建立的嘉玉科技負責制造和銷售工作，并進行相關技術的授權，建議關注勁嘉股份（002191）。
家居：上游成本端價格松動，軟體家居迎來毛利率修復。軟體家居生產原材料TDI、MDI價格松動，截至2018年11月30日，TDI價格收報21500元/噸，同比下降65.59%，MDI價格收報12000-12400元/噸，同比下跌56.58%，預計12月國內市場繼續下跌，但跌幅將收窄。夢百合軟體家具的生產主要原材料包括聚醚、TDI、MDI等化學原料及面料等，2017年公司原材料成本占總成本的79.8%，其中化學原料部分占原材料的1/3左右，TDI和MDI共占化學原料的35%左右。公司第三季度毛利率為32.7%，同比增加3.8個百分點，受益TDI等主要原材料價格下滑，疊加人民幣仍預期貶值，有望迎來毛利率修復。建議關注夢百合（603313。
風險提示：原材料價格出現大量波動，經濟增長不及預期。
轉自：北京晨報
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