食品飲料 有望迎來成本下降契機

伴隨著三季報的密集披露，三季度業績增長良好的食品飲料板塊重新闖入各方視野。盡管業績未能實現超預期增長，但在背負巨大成本壓力以及經濟環境不甚樂觀的情況下，食品飲料業仍然保持相對較高增速已屬不易。從近期CPI逐步下行之勢來看，未來成本壓力有望逐漸緩解。

大眾消費品機會閃現

Wind數據顯示，食品飲料行業已有5家上市公司公布三季報，業績喜憂互現，貴州茅臺、涪陵榨菜、上海梅林等業績實現增長，但惠泉啤酒、*ST通葡等業績則出現下滑。同時，還有29家公司對三季度業績作出預告，其中僅6家預減或續虧，其余23家均預計增長或扭虧，顯示出食品飲料企業穩定的增長能力。

業內人士稱，在國內經濟難言樂觀及面臨高成本壓力的背景下，食品飲料業前三季度業績仍然持續實現較高增速已非常難得。下半年是食品飲料行業的傳統消費旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價能力，能夠成功轉移上游成本壓力、順利實現提價，也有部分公司憑借著較強的市場推廣能力實現產品銷量的增長。

對部分業績下滑企業而言，則主要是受到原輔材料成本大幅上升、勞動力成本上升等多種因素的侵擾，導致營業成本不斷攀升，毛利率出現一定幅度的下降。上半年遭遇“瘦肉精”事件的雙匯發展（000895）便預計前三季凈利潤為2.5億-3億元，同比下降63%-69.17%。除了“瘦肉精”事件影響銷量之外，成本大幅上升導致的公司毛利率下降也是重要原因。今年上半年起，國內生豬價格大幅攀升并創出歷史新高，從而給包括雙匯發展在內的下游肉制品加工企業帶來了極大的成本壓力。

不過，未來一段時期，食品飲料企業的成本壓力有望逐漸緩解，盈利能力也迎回升良機。華泰聯合證券指出，從近期CPI逐步下行之勢看來，食品類企業仍有可能在今年四季度或明年實現業績增速的回轉，可以逐步關注成本下降、盈利可能回升，未來發展空間更大的大眾食品行業。

此外，業內普遍認為，中低收入人群的收入增長對基本食品消費具有較強的推動作用，未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長都較為確定。

白酒提價時點延后

作為食品飲料業增長的“主引擎”，白酒板塊的業績表現一向為市場所關注。有業內人士樂觀指出，未來2-3年，白酒板塊的投資回報率和超額收益仍將居食品飲料行業之首。

白酒龍頭貴州茅臺（600519）10月18日公布的“給力”三季報令市場再度看到“大象起舞”的魅力，也再次為白酒行業今年三季度業績的確定性增長“定調”。

貴州茅臺今年前三季度實現營業收入136.4億元、凈利潤65.7億元，分別同比增長46%、57%，基本每股收益高達6.33元。同時，公司的預收賬款達到68.18億元，相比二季度末的49.35億元增加近19億元。一方面顯示出淡季不淡的特征，也表明公司目前銷售情況良好，為未來的業績釋放儲存了力量。

其余白酒企業也“不甘落后”。 已公布3季度業績預告的公司中，金種子酒同比增長150%、古井貢酒增長130%、洋河股份增長70-90%、水井坊增長50-100%。業內指出，由于此前的超預期增長，今年白酒企業三季報繼續超預期增長的可能性不大，但行業三季度依然保持了良好的發展態勢，確定性增長已無懸念。

另外值得注意的是，五糧液和洋河股份分別于9月初宣布上調出廠價，此后市場對于其他白酒企業的提價預期也日漸強烈，但伴隨著發改委“約談”致使提價預期短期落空，此前曾大幅上揚的白酒板塊也展開一波調整。

據悉，發改委價格司、經貿司、價監局9月16日共同召開白酒價格座談會，相關協會及包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒在內的酒企等參加會議，發改委提出要求行業協會及白酒骨干企業要起到維護白酒市場價格的作用，同時保障市場供應，不能再出現漲價現象。

業界認為，此番“約談”使得白酒提價時點延后，年內提價的可能性不大。

中信證券黃巍指出，鑒于高端白酒供需緊張情況短期內難以緩解，并結合白酒處在消費旺季的現狀，預計其旺銷態勢仍會延續。雖然白酒企業被二次約談限價短期內制約其提價預期，但由于部分未提價公司零售價與出廠價價差創歷史新高，若CPI持續向下之后，其提價預期仍有可能兌現。

來源：中證網

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