自2025年5月7日證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）已經整整一周年。業內人士指出，一年來，伴隨著一系列改革舉措的密集落地，公募基金行業生態已發生根本性變化，正在從追求管理規模轉向為投資者提供長期回報。
改革舉措密集落地
長期以來，經營理念有偏差、功能發揮不充分、發展結構不均衡、投資者獲得感不強等問題始終困擾著公募基金行業的發展。為解決上述問題，2025年5月7日，證監會印發的《行動方案》提出25條改革舉措，著力督促基金公司、基金銷售機構等行業機構從“重規模”向“重回報”轉變，形成行業高質量發展的“拐點”。
《行動方案》出臺一年來，相關改革舉措密集落地，引導公募基金高質量發展。2025年9月，證監會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》公開征求意見，旨在進一步降低基金投資者成本，規范公募基金銷售市場秩序，保護基金投資者合法權益。10月，證監會就《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》公開征求意見。2026年1月，《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》正式發布，旨在堅持以投資者為本，規范公募基金業績比較基準的選取和使用。4月，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）發布《基金管理公司績效考核管理指引》， 聚焦與投資者利益綁定這一改革重點，對基金公司薪酬結構、績效考核、薪酬支付等方面進行了系統性優化。
一年來，公募基金行業在改革中穩健發展。中基協的數據顯示，截至2026年3月底，我國境內公募基金管理機構共165家，其中基金管理公司150家，取得公募資格的資產管理機構15家。管理的公募基金資產凈值合計37.53萬億元。而在2025年4月底，基金公司數量和公募基金資產凈值分別為148家和33.12萬億元。
博時基金首席權益策略分析師陳顯順對記者表示，《行動方案》落地一年來，公募基金行業在三個方面取得了顯著進步：一是費率改革持續推進，公募基金費率改革的“三步走”戰略（管理費用—交易費用—銷售費用）全面落地，讓利投資者。二是“投研平臺化”體系成熟，告別“明星基金經理依賴癥”。行業普遍建立了“平臺化、一體化、多策略”的投研體系，保證機構化、工業化的穩定輸出。業績比較基準規范化的落地，有助于推動投資者的持有體驗的提升。三是合規風控進入“長牙帶刺”的新階段。強化合規風控管理水平，行業聲譽得到了系統性修復，公募基金作為“資本市場壓艙石”的地位更加穩固。
行業從“重規模”轉向“重回報”
在業內人士看來，在一系列改革舉措的推動之下，公募基金行業正在回歸“受人之托、代客理財”行業本源，實現從“重規模”到“重回報”的轉型。
“改革一年來，行業核心變化是從‘規模導向’轉向‘長期回報’。”招商基金首席經濟學家李湛對記者表示，考核上，基金投資收益指標中三年以上中長期指標權重不得低于80%，浮動費率與跟投機制實現與投資者利益綁定；產品上，科創債ETF等工具化產品規模突破6萬億元，權益類基金投資科創領域市值增長40%；費率上，綜合費率下降20%。行業考核體系徹底扭轉“規模排名”邏輯，回歸“代客理財”本源。
陳顯順則指出，《行動方案》給行業帶來的一個根本性變化，是全行業激勵機制的重塑。過去二十多年，行業多少陷入了“管理規模至上”的怪圈。《行動方案》發布后，這一狀況得到了扭轉：一是考核機制的底層變革，多家頭部公司帶頭取消了以“規模排名”為核心的激勵體系，轉而將“投資者長期收益”和“合規風控水平”作為權重較高的考核指標。二是利益綁定的深度化：通過浮動管理費基金的常態化，以及高管、基金經理領投機制的制度化，將管理人與投資者利益綁定。
改革一年以來，公募基金從“重規模”到“重回報”的轉型在考核體系、產品結構、費率結構和投資者回報等層面呈現了多項具體變化。南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，一是績效考核的“指揮棒之變”。首次要求三年以上考核權重不低于80%，基金經理產品業績指標權重不低于80%，更將約束上延至股東層面，若產品長期虧損，股東分紅應適當降低。打破了長期以來“規模驅動、短期排名驅動”的激勵扭曲，從制度上實現了基金公司與持有人利益的深度綁定。二是費率的“成本之變”。三階段費率改革形成閉環，通過降低管理費、調降交易傭金、規范銷售費用，每年為投資者節約投資成本超過500億元。費率下行倒逼行業從產品代銷模式向買方投顧模式轉型，這是利益分配格局的重構。同時，推動浮動費率產品常態化。
針對公募基金的下一階段改革發展，陳顯順指出，行業要實現角色定位的“轉型”，從“賣產品”到“管財富”。未來的競爭不再是單一產品的業績，而是誰能通過資產配置和賬戶服務，真正解決投資者的“賺錢體驗”問題。優秀的基金公司有望轉型為“科技驅動型資管機構”，投研成果有望高度沉淀為可復制的策略模塊。李湛也指出，行業要推動投研科技化轉型，利用AI等提升資產配置效率，同時完善個人養老金等“耐心資本”匹配產品，實現從“賣產品”到“管財富”的轉型，真正提升投資者長期獲得感。（記者 吳黎華 羅逸姝）
轉自：經濟參考報
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