同仁堂十三年來首次利潤下滑 “壕”派息能否持續？

　　同仁堂2日披露的2019年年報顯示，公司2019年實現營業收入132.77億元、歸母凈利潤9.85億元，同比分別下降6.56%和13.12%，錄得自2007年以來首次營收、利潤負增長。

　　研究發現，業績下滑主要受醫藥工業板塊營收減少、毛利率下降所拖累。具體到各治療領域，補益類、其他類以及婦科類產品2019年營業收入同比分別下降22.35%、22.27%以及8.5%。

　　同仁堂計劃向全體股東每10股派發現金紅利2.6元(含稅)，分紅金額約為3.57億元，占公司同期歸母凈利潤的36.19%。如果加上中期6.85億元分紅，公司2019年的累計分紅金額將超過全年歸母凈利潤。

　　醫藥工業板塊拖累業績增長

　　同仁堂主營為傳統中成藥的生產和銷售，具體產品包括安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸等，覆蓋內科、外科、婦科以及兒科等類別。

　　翻查同仁堂最近十年財報，公司營收、歸母凈利潤增速分別在2011年和2012年達到高點23.58%和30.13%后，整體處于下行趨勢。2018年公司營收增速跌破10%，2019年營業收入出現負增長。

　　圖1：2010-2019年同仁堂營業收入、歸母凈利潤及增速

　　同仁堂的營業收入主要來自于醫藥工業和醫藥商業兩大板塊。其中，醫藥工業產品主要通過經銷商渠道銷往市場并最終抵達終端，部分產品則通過下屬子公司同仁堂商業的零售藥店實現銷售。醫藥工業和醫藥商業在2019年貢獻的營業收入較為接近，前者為75.31億元，后者為75.21億元。從2019年毛利率來看，醫藥工業為48.02%，醫藥商業為31.5%。

　　值得一提的是，同仁堂2019年營收和利潤下滑主要是醫藥工業板塊營收減少以及毛利率下降所致。數據顯示，同仁堂醫藥工業業務2019年的營業收入同比下降10.49%，毛利率同比減少3.37個百分點。同期，醫藥商業業務營收同比下降0.52%，毛利率同比增加1.24個百分點。

　　補益類、其他類產品營收下滑超過兩成

　　如果把同仁堂的產品按照治療領域進一步劃分，具體包括心腦血管類、補益類、清熱類、婦科類以及其他類。

　　補益類、其他類以及婦科類產品2019年的銷售額分別為12.88億元、23.84億元、3.1億元，同比分別減少22.35%、22.27%、8.5%，成為造成同仁堂醫藥工業板塊營收減少的主要原因。與此同時，補益類、其他類產品的毛利率也有所下滑，分別比2018年同期減少2.14%以及9.59%。

　　相比較而言，心腦血管類、清熱類產品的營收表現較為穩定，2019年同比分別增長6.72%和1.63%。

　　圖2：2019年同仁堂各業務營收、增速及毛利率變化

　　值得一提的是，同仁堂旗下子公司同仁堂蜂業的受托加工生產單位鹽城金峰曾于2018年12月被媒體曝光存在違規處理退貨蜂蜜、更改產品標簽日期等行為，引發社會廣泛質疑。雖然同仁堂蜂業在公司的營收、利潤占比很小，但可能對公司的品牌造成長期傷害。

　　與此同時，北京市醫療保障局在2018年12月通報稱北京同仁堂京北企業管理有限公司永泰店、馬連洼店存在藥品管理混亂，部分中藥飲片購銷存不一致等問題。北京市醫療保險事務管理中心自2019年1月21日解除與北京同仁堂京北企業管理有限公司永泰店、馬連洼店簽訂的基本醫療保險服務協議，并追回違規費用。

　　一連串的負面事件，暴露出同仁堂管理、經營中的種種問題。

　　2019年分紅金額超全年凈利潤

　　同仁堂計劃以2019年末總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.6元(含稅)，累計派息約3.57億元，占同期歸母凈利潤的36.19%。

　　值得一提的是，同仁堂曾于2019年第一次臨時股東大會審議通過以2019年9月30日總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅）的議案。

　　由此可得，同仁堂2019年中期以及末期的累計現金分紅金額將達到約10.42億元，占2019年歸母凈利潤的105.78%。相比于2017年和2018年分紅金額占歸母凈利潤的比例33.7%以及31.44%，同仁堂2019年的分紅明顯提升。

　　轉自：新華社

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