首個交易所場內REITs在深交所掛牌

　　近期，中信證券“中信啟航專項資產管理計劃”獲證監會批復并成功募集設立，定于5月21日在深交所綜合協議交易平臺掛牌轉讓。該計劃是國內首個交易所場內房地產投資基金產品REITs，也是落實證監會《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》關于“研究建立房地產投資信托基金REITs的制度體系及相應的產品運作模式和方案”的重要舉措。

　　交易所場內REITs產品與國內信托公司大量發行的投資于開發階段物業的房地產信托存在本質區別，主要著眼于成熟物業資產的投資和管理，嚴格限制投資房地產開發項目，避免成為房地產開發融資工具。現階段，在我國推出交易所場內REITs產品具有重要意義，一是豐富證券市場投資品種；二是通過參與產品設計與運作管理，促進證券經營機構及相關中介機構提高自身核心競爭力，形成新的盈利模式；三是以穩定分紅為基石、以租金預期為核心的定價機制有助于推動房地產理性價格的形成，成為收入物業定價的重要市場標桿，促使投資者關注房地產投資的租金回報。

　　作為首個交易所場內房地產投資基金，“中信啟航”在產品結構上采用了一些創新模式：一是通過證券公司專項資產管理計劃、私募基金、特殊目的公司等多層特殊目的載體和交易結構設計，最大程度保證物業租金和資產增值轉化為投資者收益；二是通過內部優先/次級產品分層安排，匹配不同類型投資者差異化的投資需求，優先級投資者主要獲取相對穩定的租金收益，次級投資者主要獲取物業增值的收益，兩類投資者均限定為合格機構投資者；三是通過資產證券化專項資產管理計劃載體，按照資產證券化相關業務規則在深交所綜合協議平臺掛牌轉讓。

　　鑒于“中信啟航”在交易結構、收益分配方式等方面的創新性，深交所在為產品提供轉讓服務的同時，通過為優先/次級產品設置差異化交易門檻、多種渠道提示產品風險差異、加強投資者適當性持續管理等措施，更好地保護投資者權益。下一步，深交所將在總結產品運作經驗、做好風險控制與投資者適當性管理的基礎上，積極探索運用REITs為保障性住房建設服務，繼續準備推出面向公眾投資者的REITs產品。

來源：中國證券報

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