養老產業規模破萬億，商業模式仍待探索

日前，北京市民政局發布《“十二五”時期老齡事業發展規劃》，首次提出了“以房養老”的概念，鼓勵商業保險企業、商業銀行或住房公積金管理部門開展“以房養老”試點業務。這一創新養老模式出現的背景，是中國人口老齡化加劇為養老產業帶來的巨大市場空間。

　　ChinaVenture投中集團近期發布報告稱，老齡化人口的快速增長為養老產業帶來較快發展機遇，并開始吸引專業養老機構、地產商、保險公司以及PE等各路資本駐足關注。但由于我國老年人消費水平以及養老產業市場化程度較低等因素，目前養老產業的商業模式仍處于探索階段。

　　萬億市場吸引各路資本

　　根據日前公布的《中國老齡事業發展“十二五”規劃》，從2011年到2015年，全國60歲以上老年人將由1.78億增加到2.21億，老年人口比重將由13.3%增加到16%。按照聯合國傳統標準，60歲以上老年人口達到總人口的10%，為“老齡化社會”，超過14%為“老齡社會”。可以預見，未來一到兩年我國將正式邁入“老齡社會”。

　　來自國家老齡委的數據顯示，2010年中國老年人的消費需求已超過1萬億元，2050年左右將達到5萬億元。面對如此龐大的市場，各路資本均蠢蠢欲動，而政策也為資本進入提供了更多支持。

　　目前來看，社會資本參與養老產業主要集中于以養老社區開發運營為主的養老地產。ChinaVenture投中集團報告顯示，目前國內活躍投資者主要包括民營養老服務機構、地產商、保險公司、境內外財務投資者等。

　　民營養老機構是專業從事養老社區運營的商業機構，如上海親和源股份有限公司，其運營的養老社區采取“銷售 持有運營”方式運作，在持有運營方面主要采取會員制發售。早期，親和源自主進行養老社區的開發和運營管理，而近年來則把更多精力用于社區管理。

　　地產商也是參與養老社區建設的主要力量。由于房地產政策調控，地產商在商品住宅領域的發展空間面臨瓶頸，越來越多的企業開始轉變投資方向，養老地產成為近期熱門。目前，保利、萬科、首創、今典等企業已開始布局養老地產。

　　受政策鼓勵，保險公司投資養老產業也得到快速發展。2009年，保監會批準泰康人壽養老社區投資試點方案。目前，“泰康之家”正在北京昌平小湯山興建養老社區，中國人壽、合眾人壽也分別在河北及湖北建設養老社區項目。

　　保險公司或率先破局

　　目前，純粹的財務投資者參與養老產業投資仍屬少數案例。2010年12月，美國摯信資本宣布，對親和源股份有限公司注資1億元，這是國際PE機構首次投資中國的養老機構。此前，2009年11月，大族激光子公司大族創投曾參股籌建海南頤和養老產業股份有限公司，更多的機構處于籌備或觀望狀態。

　　總體而言，以目前養老服務產業尤其是養老社區的發展狀態，PE參與的積極性普遍不高，多數機構仍在等待更為成熟的商業環境。但老齡化加劇所帶來的市場規模增長，也使得一些投資者對交叉產業保持關注，比如醫療健康、信息服務以及旅游等商業化較為成熟的領域中，一些具有養老概念的細分行業或企業，將有可能獲得投資者青睞。

　　對于養老社區未來的市場格局，ChinaVenture投中集團分析師馮坡認為，由于高額建設成本及較長投資周期，對于以運營管理為主的專業化養老服務機構而言，未來的主要方向是做養老社區的運營商而非開發商。對于地產商而言，盡管與養老服務機構進行合作可解決經營管理的專業化問題，但也同樣存在資金回流壓力。

　　相比之下，保險公司則是養老地產理想的投資及運營主體。一方面，保險公司的資金屬性與養老產業更加匹配；另一方面，養老產業與保險業務具有一定的業務協同作用，向上銜接醫療保險、護理保險和養老保險等產品，同時帶動下游的老年醫學、護理服務、老年科技產品等產業，能夠極大地延伸和擴展壽險產業鏈。（辛華）

來源：中國證券報

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