最新公布美國經濟數據向好，刺激國際金屬市場銅等金屬價格大幅上漲帶動鋁價穩步走強，與倫敦鋁穩健上漲趨勢相比國內鋁價走勢十分疲弱。倫敦3月鋁在上周最后一個交易日收于2351美元/噸，3月份以來累計漲幅10%。反觀同期國內鋁市場，上海期貨交易所主力合約1006價格從3月初17260元/噸走低至4月2日16710元/噸，累計跌幅3%。鋁價形成鮮明的外強內弱格局，主要受到了多種因素的相互作用。
首先美國宏觀經濟數據利好推動國際市場大宗商品價格上漲，使得國際鋁價上漲有著堅實基礎。近期公布數據顯示美國3月的ISM供應管理協會制造業指數59.6點，超過2月的56.5點，創下2004年7月以來新高。3月份美國非農就業人數增加16.2萬人，就業人數的增幅創下3年以來的最高水平。宏觀數據利好使市場對經濟復蘇信心上升，COMEX銅價在非農就業數據公布后，上漲1.3%，創出21個月來新高。紐約市場的主力原油期貨合約收盤價逼近85美元/桶，創下2008年10月以來新高。一直以來銅價都是基本金屬的風向標，國際銅價上漲將引導鋁價的走勢。由于鋁是重要能源的載體，原油等能源價格上漲，將拓展國際市場鋁價上升空間。
其次在全球低利率貨幣政策大背景下，基本金屬市場依然扮演著對沖通脹預期吸收貨幣流動性的角色。雖然世界各國都在密切關注經濟復蘇考慮寬松貨幣政策退出的時機，但是除了中國央行連續兩次提高準備率外，美國和歐洲等主要發達經濟體并沒有實質性退出行動。美聯儲主席伯南克表示，美聯儲將在很長一段時間內維持低利率以支持經濟復蘇。在全球低利率環境下，投資者在通貨膨脹預期之下，愿意通過買入大宗商品來抵御通貨膨脹，金融屬性極強的基本金屬又成為了首選品種，作為套利和融資的工具來對沖未來通脹。如果美國等主要經濟體不加息，那么支持基本金屬上漲的動力依然存在。但是從國內連續兩次提高銀行準備金的政策觀察，中國寬松貨幣政策退出的步伐比其他國家更為積極，也使得國內市場加息預期和信貸收縮更為擔憂，所以國內鋁漲幅遠遠遜色于國際市場。
最為關鍵的是，國內鋁社會庫存屢創新高，市場過剩壓力越來越大。一直以來國內期鋁市場受現貨市場影響非常大，而多年來國內現貨市場供應都是非常充足，供應過剩是市場主旋律。雖然中國經濟城市進程不斷加速，帶動建筑、交通用鋁消費穩定增長，但是國內龐大過剩產能，使得原鋁供應充裕市場過剩量不斷堆積。據有關機構統計國內1~2月原鋁產量達264萬噸，其中2月原鋁產量為128萬噸，同比增43%。如果以日均產量測算，1月份日平均產量4.4萬噸，2月份日平均產量4.6萬噸，日產量環比增幅4%。而同期國內鋁消費是很難達到如此大的增長幅度。從歷史情況看，國內春節期間鋁加工企業部分停產放假，而電解鋁企業春節期間是連續生產。今年山東地區大量鋁加工企業春節放假，原本以鋁水直接熔鑄方式本地銷售受阻，大量現貨涌入華東市場，對市場形成短時沖擊。所以一般情況下，春節過后國內鋁市場需要一段時間來消化假期內新增庫存，也造成國內鋁市場走勢疲軟。
長期來看，國內市場供應過剩壓力處于不斷蓄積過程中，國內鋁價上漲幅度將滯后于國際市場。倫敦鋁和國內鋁比價將繼續走低，通過比價調整增加國內鋁材、鋁合金等出口量來逐步調節國內鋁市場供求關系。
來源：中國有色金屬報
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