利好驅動不足 甲醇盤整為主

　　近來甲醇在“強現實”及“弱預期”中博弈，主力合約在創下2562元/噸的去年年內新高后出現回調，調整后盤面在2300元/噸附近僵持。

　　2020年12月以來，甲醇期貨呈現沖高回落的態勢，目前已回吐了12月以來的漲幅，價格在2300元/噸附近振蕩。主要是由于市場對伊朗裝置停車及限氣存疑、下游需求對高價的抵觸及高位獲利盤兌現等因素，市場情緒不穩使得整體商品市場進入調整。

　　現貨方面，內地甲醇穩中振蕩上移。尤其山東地區，受疫情反復影響，物流受限，北方多地運費出現上漲，導致山東地區接貨成本上升，進而對當地甲醇市場形成支撐。港口甲醇走勢稍強，持貨商心態在挺價惜售和降價排貨避險之間搖擺。本文從基本面角度出發，解析甲醇的供需現狀及預期。

　　供應端，國內方面，上周甲醇整體裝置開工負荷為69.37%，環比下降0.03個百分點，西北地區部分甲醇裝置恢復運行，但江蘇、河南部分裝置停車，導致全國甲醇開工負荷略有下滑。但后期重啟的裝置較多，例如陜西精益化工、中原大化等，西南天然氣頭的復產時間尚未確認，預計國內供應量充足，將持續上升。

　　進口方面，進口價格堅挺，不斷上漲，1月以來CFR中間價在302.5—312.5美元/噸，對沿海甲醇價格形成支撐。非伊貨源偏緊，遠月到港的非伊船貨固定價參考商談在340—345美元/噸。甲醇期貨前期大幅拉漲的因素之一就是外盤裝置的檢修，導致進口減量預期，目前這一利好正逐步兌現。伊朗裝置因天然氣限氣及裝置穩定性等原因Marjarn165萬噸、ZPC1#165萬噸計劃檢修至2月中旬，特立尼達和多巴哥也有兩套甲醇裝置因原料供應的問題臨時停車，開車時間未知，馬油2#也有短停。各地區多套甲醇裝置集中檢修，導致了市場可流通貨源持續減少。

　　以目前的情況來看，國外供應預計在3月恢復，由于船期等因素，進口供應5月或將在國內的進口量中體現。重點關注裝置的重啟時間，謹防長約談判后外盤集中停車的積極性減弱。庫存方面，上周卓創港口總庫存107.9萬噸，環比下降8.86萬噸，大幅去庫，港口壓力較小，基差持續強勢。

　　需求端，傳統需求主要有甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE，近期開工率穩定。但目前為需求淡季，疫情的反復影響河北和山東等周邊地區的傳統下游廠家的生產，影響偏空。新興需求方面，煤/甲醇制烯烴近年來已經成為甲醇最大的下游需求，占甲醇下游需求的比例達到50%左右。上周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在87.55%，環比上漲0.61個百分點，魯西、斯爾邦裝置陸續重啟，MTO整體開工率維持在九成附近，目前消費維持高位。MTO裝置多為大型裝置，相對于傳統下游的分散、勞動密集型企業，受疫情的影響較小。

　　前期甲醇價格反彈，整體產業鏈利潤開始重新再平衡，甲醇制烯烴的盤面利潤出現回落。MTO下游利潤縮減，使得企業對高價貨接貨意愿不強，從而影響裝置的開工率。

　　從以上分析得知，外盤裝置檢修，內地氣頭裝置停車引發供應減量，需求維持高位，甲醇基本面改善有目共睹，上一輪強勢上漲的利好預期正在逐步兌現，近來甲醇在“強現實”及“弱預期”中博弈，主力合約在創下2562元/噸的去年年內新高后出現回調，調整后盤面在2300元/噸附近僵持。目前國際原油價格高位振蕩，對整體化工品有一定的支撐。甲醇基本面無太大的變化，缺乏新的利好驅動，盤面整體以振蕩為主。在港口價格偏強，基差持續走強的情況下，甲醇期貨價格有一定的支撐，下方空間有限。

　　轉自：期貨日報

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