供需雙好 化工企業盈利大幅提升

　　今年前三季度以來，受益于全球經濟修復，供給的短缺以及石油成為全球定價驅動的重大變化，化工行業總體維持高景氣狀態，業績增長顯著。

　　相關數據顯示，2021年前三季度申萬化工行業整體實現營業收入41310.6億元，同比增長33.9%，92.4%的上市公司同比增速為正；歸母凈利潤合計值為2754.7億元，同比增長49.1%，70.8%的上市公司同比增速為正。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂指出，在 “能耗雙控”背景下，部分化工產品產能受到一定限制，需求端方面，尤其是新能源相關的化工產業，行業高景氣度使得相關產品需求維持高位，因此三季度化工產品漲價特征明顯，行業公司整體業績情況良好。

　　行業收入水平增幅明顯

　　第三季度，由于能源及原材料價格上漲，能耗雙控影響下部分企業開工受限，化工品價格持續高位，數據顯示，當季度化工行業整體實現營業收入15160.2億元，行業整體營收環比增長 7.6%，化工上市公司中，營收環比變化的中位數為 2.3%，55.3%的上市公司營收環比增速為正。化工行業整體歸母凈利潤 968.6億元，環比降低 2.6%，化工上市公司中，歸母凈利潤環比變化中位數為-12.0%，37.7%的上市公司歸母凈利潤環比增速為正。

　　行業盈利能力方面，第三季度行業整體毛利率、凈利率分別為 20.2%、 6.8%，分別環比第二季度下降 1.1%和 1.2%；化工上市公司中毛利率和凈利率環比上漲的占比分別為36.3%、35.7%。第三季度化工行業整體銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為 2.2%、2.9%、0.8%，環比變化分別 為-0.1%、0.0%、-0.1%；化工上市公司中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率環比降低的占比分別為 41.2%、37.7%、64.9%。

　　“從環比數據來看，整體行業收入水平環比增幅較為顯著，但盈利能力略有下滑，費用管理能力也有待提升。”國金證券陳屹表示。

　　黃磷等細分領域表現亮眼

　　從化工行業的細分領域看，黃磷、草甘膦、鈦白粉等領域的上市公司業績表現突出。

　　光大證券監測的數據顯示，截至2021年三季度末，中國化工產品價格指數（CCPI）為5917點，較2021年9月初上漲約13.1%。在所追蹤的136種化工品中，金屬硅 （昆明）、液氯 （江蘇）、黃磷 （云南）、燒堿 （江蘇）4個品種的價格9月漲幅超過100%，氟制冷劑R134a、有機硅DMC、醋酐、動力煤、醋酸的價格漲幅超過50%。

　　以磷肥龍頭企業云天化為例，前三季度公司實現營業收入476.32億元，同比增長19.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.40億元，同比增長2583%。

　　10月25日國家統計局數據顯示，2021年10月中旬，草甘膦價格為77937.5元/噸，與2021年1月上旬28470元/噸相比，漲幅已接近200%。受此影響，相關上市公司三季報業績亮眼。

　　主營草甘膦銷售業務的和邦生物前三季度實現營業收入70.68億元，同比增長81.52%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.13億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長1129.21%。其中，第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.99億元。

　　東吳證券研報指出，能耗雙控政策加速推進，原材料黃磷大幅限產或出現缺貨。預計2021年四季度黃磷產量可能出現大幅限產，成本推動草甘膦價格持續上行。

　　新能源相關板塊增長旺盛

　　值得一提的是，前三季度表現較好的個股和細分子行業均與新能源板塊關系密切，業績表現和市場關注度均較高的板塊有純堿、氯堿、磷化工和氟化工等。

　　國金證券分析，主要原因在于供需雙好背景下產品價格大幅上行使得利潤空間持續向上。其中，純堿的需求端受益于光伏玻璃的帶動而供給端相對剛性，因而行業景氣度持續向上；磷化工板塊則是在鋰電材料磷酸鐵鋰的旺盛需求下導致對上游磷礦石、磷銨和磷酸等原料的消費量持續提升，行業步入高景氣周期；氟化工同樣受益于新能源產業的高速發展，含氟高分子材料PVDF和氟化鹽六氟磷酸鋰分別可以用作鋰電池正極材料、粘結劑和電解質材料，在下游新能源賽道的推動下行業關注度得到大幅提升。

　　預計四季度，化工行業將持續向好。中銀證券指出，展望四季度，化工產品價格波動加大，在碳中和背景下，行業集中度將持續提升，長期看好龍頭公司在碳中和背景下的發展。另一方面，受益于下游需求高速增長，半導體、新能源材料等關注度持續提升。維持行業強于大市評級。（張楠）

　　轉自：中國工業報

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