截至8月22日，重質純堿沙河區域市場價格為2250元(噸價，下同)，部分區域反饋價格至2500元以上，多數廠家新價格未出暫停接單。堿廠庫存連續下降至16.47萬噸，創近年來新低。純堿供應逐漸緊張，價格同步回升。
反觀今年4~5月，純堿市場在行業新增產能、價格大幅回落的預期主導下走出一輪千點下跌行情。短期內純堿市場的兩輪行情波動幅度之大引得行業關注。
現實端驅動期現行情
自純堿品種上市以來，市場參與度持續提升，品種期現融合迅速，現貨金融屬性強化。這背后蘊含著的一個邏輯是：盤面價格波動活躍，但產業端對盤面大幅波動背后的驅動較難把握，導致現貨產業端心態易被盤面情緒引領的特征愈發顯著，傳統現貨行業規律屢被顛覆，價格超漲超跌之后再回歸基本面進行修正，價格波動幅度放大明顯。
行情運行的驅動因素均可以分為正在發生的現實端和高確定性的預期端兩部分。
上一輪的下跌行情驅動的主要因素是終端采購減少，堿廠為獲取訂單兌現利潤持續主動降價讓利。另一因素是市場存在夏季檢修減量、現貨供需緊張的預期。然而，在本輪上漲行情中，夏季檢修的落實使供需缺口真實產生，終端恢復采購疊加現貨價格企穩上行利好市場。與此同時，阿拉善新產能放量增產對市場情緒產生利空影響，這成為本輪空頭所持的核心邏輯。但兩輪行情均選擇了以堿廠價格策略方向為依據。
在上一輪的行情下跌過程中，終端采購意愿減弱，而部分上游廠家以訂單天數為錨制定價格策略，更易促成情緒的負面循環。行業產能變革節點疊加期貨走勢的情緒影響，現貨價格與庫存水平相關性易被短期剝離，于是出現了上游累庫幅度有限但價格出現崩塌式下跌的局面。但價格的下跌和產業情緒的回落并不能化解供需缺口的風險。在此輪上漲過程中，終端已經在前期失去了原料采購壓制的空間，行業庫存低位下，剛需性采購集體回歸時又較易發生踩踏，形成了貨源緊張的局面。
“被動性”價格提漲即臨
在供應端格局變革的節點下，上游的定價策略和終端的采購策略均具備鮮明的“被動性”特點，上下游持貨意愿均弱。終端的采購為難以繼續壓制后的“被動性”補庫，而上游的提價是在訂單飽滿、貨源緊張下的“被動性”提漲。
純堿盤面價格在今年6月呈區間震蕩，臨近6月末時仍處于震蕩期，價格未見弱勢。雖然此前堿廠挺價的效果始終不及預期，但相對積極的情緒延續至7月，在檢修預期逐步兌現后，業內也有了更多理由相信價格上漲即將到來。
“最后一舞”市場主導
當下純堿盤面邏輯依然圍繞近端偏緊現實與遠端過剩預期展開。一方面，現貨供需偏緊的局面仍在延續，除常規檢修計劃外，市場時有個別裝置突發降負荷及臨時停車消息。另一方面，阿拉善新裝置產品即將進入市場。兩方相較下，盤面價格經歷一輪較大幅上漲后再度陷入分歧。當下盤面走向或仍以堿廠現貨報價動向為驅動基準。在平衡表推算下，現貨供需面最為緊張的節點將在8月中下旬至月末出現，而具體時間將受裝置運行的臨時和突發性情況及新產能爬坡進程影響。
短期來看，現貨短缺延續下堿廠挺價策略是當前的市場核心驅動力。行業當下處于特殊時期，期貨走勢對現貨端存影響，因此現貨價格難以單純通過庫存壓力水平進行定位，如同4~5月下跌進程中價格難以尋底一般，當前“最后一舞”的高度同樣難評判，更好的操作方式是跟隨驅動的力量，由市場去發掘驅動的價值。（于小棟）
轉自：中國化工報
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