聚氨酯：業績小幅增長 領域分化明顯

　　2023年，中國聚氨酯行業整體業績實現小幅增長，聚氨酯原料、助劑上市公司業績總體有所增長。但受需求增速放緩、下游開工率不足、產品價格下滑、同行業競爭加劇等不利因素影響，部分聚氨酯制品上市公司業績承壓，各領域分化比較明顯。

　　原料企業穩中有升　制品板塊有升有降

　　聚氨酯上市公司總體可分為原料和制品生產企業兩類。原料包括多元醇、異氰酸酯等大宗原料，以及勻泡劑、催化劑等助劑，相關上市公司有萬華化學、滄州大化、美思德、隆華新材、長華化學等；制品企業以氨綸、合成革、膠黏劑、TPU、保溫材料等為主，上市公司包括美瑞新材、匯得科技、華峰化學、高盟新材、安利股份等，但在行業一體化發展趨勢下，大部分制品企業也涉及原料生產業務。

　　整體來看，原料生產企業2023年的業績穩中有升。萬華化學作為全球最大的聚氨酯原料企業，其業績可謂行業風向標。2023年，萬華化學實現銷售收入1753.61億元，同比增長5.92%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤168.16億元，同比增長3.59%。

　　多元醇生產企業業績同樣搶眼。2023年，隆華新材實現營業總收入同比增長58.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長95.34%；長華化學實現營業收入同比增長17.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長29.87%；美思德等聚氨酯原料上市公司同樣實現營業收入、凈利潤雙增長。

　　制品企業業績則有升有降。2023年，美瑞新材實現營業總收入14.75億元，同比增長0.01%；歸母凈利潤8786.43萬元，同比下降21.04%。匯得科技實現營業收入27.12億元，同比下降10.12%；歸母凈利潤為6388萬元，同比增長3.16%。華峰化學實現營業總收入262.98億元，同比增長1.60%；歸母凈利潤24.78億元，同比下降12.85%。

　　國內需求有所復蘇　行業競爭日趨激烈

　　我國已成為全球最大的聚氨酯原材料和制品的生產基地，以及世界最大的聚氨酯消費市場。盡管全球經濟低迷，需求不振，導致聚氨酯企業出口遇到不小阻力，但國內市場有所復蘇，特別是汽車、家電業拉動了聚氨酯需求增長。目前國內聚氨酯行業增速由高轉低，開始進入產業整合和提升階段。

　　據天天化工網統計，2023年，聚氨酯在汽車中的消費量達68.7萬噸，同比增長11.5%。然而，受房地產行業需求下滑影響，國內家具市場需求不夠強勁，導致2023年軟體家具行業增速放緩。在硬泡產品方面，冰箱市場呈快速增長態勢，產量增速同比增長約15%，從而拉動聚氨酯需求同比增長約13.2%。此外，國家支持冷庫行業發展，進而帶動聚氨酯板材消費量同比增長約8%，達到38萬噸。

　　上市公司的年度報告也體現了這一點。萬華化學表示，2023年全球聚氨酯及其原料產品市場依然面臨國內需求逐漸恢復、外需依然疲軟的復雜局面，但下游在冰箱冷柜、汽車、無醛板、氨綸等行業帶動下，全年依然實現小幅增長。

　　紅寶麗也認為，我國出臺家電消費刺激政策，國內家電冰箱(柜)行業回暖，銷量較上年增幅較大。公司緊緊抓住下游冰箱(柜)行業回暖的時機，主產品硬泡聚醚和異丙醇胺銷售總量較上年增長30%以上。

　　與此同時，聚氨酯產能的擴張也導致行業競爭加劇。匯得科技在年報中表示，TPU行業中低端產品市場內卷加劇，產能過剩對市場的影響逐步凸顯，生產企業競爭局面日益嚴峻。

　　美瑞新材也表示，當前國內TPU總產能超過TPU的消費量，但由于TPU下游應用領域眾多，需求呈現出一定的結構性差異，低端市場和中高端市場的供需情況分化。報告期內公司凈利潤同比下降，主要因上游原材料價格下降以及市場競爭加劇，TPU的市場售價同比下降所致。

　　行業增速有望持穩　聚焦綠色低碳方向

　　展望后市，市場普遍認為聚氨酯產業增速有望持穩，特別是在國家促投資和消費的政策拉動下，國內汽車、家電等消費品市場將迎來增長機遇，并拉動聚氨酯原料制品需求，具備綠色、低碳、循環等特性的聚氨酯創新產品將迎來新機遇。

　　天天化工網首席分析師劉姚姚介紹說，2023年，中國聚氨酯制品消費量共計1264萬噸，其中軟泡270萬噸，硬泡214萬噸，CASE505萬噸，鞋底原液、漿料、氨綸合計275萬噸。預計在2024年，中國聚氨酯制品消費量將達到1317萬噸，同比增長4.2%。2024年至2028年，中國聚氨酯制品消費量將呈現緩慢增長態勢，年均增長率3.4%，其中軟泡、硬泡、CASE、鞋底原液+漿料+氨綸年均增長率分別為2.4%、3.7%、4.5%、-0.2%。

　　近期，中央提出推動大規模設備更新和消費品以舊換新。這一系列政策的出臺，將有力促進投資和消費，擴大內需，并拉動聚氨酯需求。紅寶麗表示，相關政策推動了冰箱(柜)行業復蘇，冰箱(柜)產業穩定發展，也將長期支撐硬泡組合聚醚消費量。

　　美思德表示，隨著全球安全和環保意識提高，以及經濟復蘇和產業結構升級，行業對可再生原材料和低VOCs、高性能、多功能聚氨酯材料的需求也將繼續增長，創新發展將成為行業主旋律。公司也將瞄準新能源、節能環保、電子信息、軌道交通、國防軍工等中高端聚氨酯專用化學品市場，加快生物基改性聚氨酯及功能助劑的研發，創新開發綠色、安全、環保型助劑。

　　隆華新材也表示，聚醚行業正在從成長階段向成熟階段過渡，軟泡、硬泡基礎聚醚產能過剩已久，導致行業平均產能利用率低下，利潤微薄。相比之下，附加值高的產品如高分子量聚醚、接枝聚醚以及特種聚醚等產能增長迅速。（徐巖）

　　轉自：中國化工報

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