近年來，全球經濟發展不穩定因素增多，化工相關大宗商品價格大幅波動，化工產業鏈尤受影響。在此背景下，利用期貨市場發現價格、規避風險、增厚利潤，成為眾多實體化工企業特別是上市公司實現穩健經營的主流選擇。
近日，《中國化工報》記者跟隨大連商品交易所調研團隊走進恒逸石化股份有限公司、衛星化學股份有限公司、金能科技股份有限公司(以下分別簡稱“恒逸石化”“衛星化學”“金能科技”)3家化工行業內代表性上市公司，就企業參與期貨市場、運用期貨工具情況開展調研。記者在調研中發現，期貨市場在護航上市公司穩健運行、助力上市公司高質量發展等方面正發揮著越來越重要的作用。
期貨市場——化工行業的“穩定器”
上市公司是我國實體經濟的“基本盤”，提高上市公司質量是推動資本市場健康發展和國民經濟高質量運行的重要內容。近年來，隨著市場形勢不斷變化，上市公司正積極運用期貨工具來有效應對價格波動風險、維護生產經營穩定。
作為聚酯“生產+貿易”一體化發展的大型龍頭企業，恒逸石化面臨著原材料價格上漲和產成品價格下跌的雙重風險。浙江恒逸國際貿易有限公司烯烴產品線高級產品經理于佳興用面粉與面包的比喻形象地說明了這一點：“化工原料好比面粉，化工品則是面包，當前的化工產業鏈上游原料供應充足，下游消費能力卻不足以支撐——面包店開設過多、吃面包的人卻在減少，這種雙向的負反饋給生產型企業帶來巨大的經營壓力。”
期貨工具在其中能夠發揮怎樣的作用呢？于佳興認為，伴隨全球經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，以及大型化工裝置頻繁上馬、市場競爭加劇，化工品的價格和企業利潤不斷被壓縮，產業鏈各個環節都面臨虧損風險。期貨工具憑借價格發現、風險管理、資源配置等功能，能夠幫助企業應對原材料和產成品價格波動過大等風險，從而促進化工市場的穩定健康發展。
此次受訪的衛星化學用亮眼的業績側面證實了期貨市場對企業經營的重要加持作用。據了解，2024年前三季度，衛星化學實現營業收入322.75億元，同比增長4.51%；歸母凈利潤為36.93億元，同比增長8.81%。“近年來，國內大型化工企業的煉化一體化發展步伐不斷加快，行業產能屢創新高，行業利潤率普遍下降。在這種大背景下，衛星化學無論是營收還是利潤都實現了快速穩定增長，我們認為，其中少不了期貨工具的助力。”衛星實業市場部負責人邢藝騰說。
據悉，2021年，乙二醇市場經歷了劇烈的價格波動，從5000元/噸迅速漲至7300元/噸左右的歷史高點。但由于市場各方存在觀望和惜售等復雜情緒，乙二醇生產企業的貨物銷售并不如預期通暢。“當時我們了解到，交割廠庫是一個比較好的期貨工具，倉單直接對標盤面，還能帶來較高的流動性，是銷售渠道的有效拓展。”邢藝騰表示，這是促使衛星化學盡快參與期貨市場的一個重要契機。
金能科技旗下全資子公司金能化學(青島)有限公司(以下簡稱“金能化學”)主要生產聚丙烯等化工產品，也是大商所液化石油氣、聚丙烯期貨的指定交割庫。隨著金能科技業務規模發展壯大，銷售過程中的市場風險成為不得不考慮的因素。在開展套期保值的過程中，金能科技將期貨工具融入日常經營中，為企業自身發展和產業鏈整體轉型升級形成了一套獨特的“期貨方案”。
金能科技副總經理伊國勇道出了他們的“獨門秘訣”——請客戶報價。“從去年開始我們嘗試把報價交給客戶來完成，比如今天我有5000噸聚丙烯要賣，那我們就把這個信息告訴客戶，由他們自行報價，我們從高到低排下來，價高者得、先報者得。”伊國勇說。
這一模式之所以可行，在伊國勇看來主要有兩方面原因：一方面，金能化學采用全球一流的生產設備和技術，甚至在包裝環節也購入了8臺最新型的國產機器人，產品質量高、口碑好，客戶愿意拿貨，自然就不愁沒人報價；另一方面，有了期貨市場公開透明的平臺，也讓大家心里有了公認的衡量準繩。
據了解，金能化學會對價格報高的客戶給予一定的返利，如果擔心未來價格下跌，客戶在成交的同時也可以在聚丙烯期貨上賣出套保，通過期貨盤面的盈利彌補未來現貨端的虧損。對此，伊國勇說：“作為上市公司，我們更希望追求穩定的收入和發展前景，而不是某一單的暴利，所以更希望下游會看期貨、用期貨，把價格報準了。”
期貨價格——化工貿易的“風向標”
調研中，受訪者們均對記者表示，當下，期貨價格不僅為化工企業生產經營決策提供可參考的信號指引，更逐漸成為行業貿易定價的風向標。
“化工產品價格最終會通過市場機制得到確認和體現。”于佳興指出，期貨價格為化工產品提供了穩定的定價機制，化工企業應關注期貨價格動態，若期貨價格上漲，則可以采用套保鎖定采購原料，提高產品銷售價格；若期貨價格下跌，則可以提前鎖定加工利潤，降低產品售價，以此制定相應的經營策略，確保價格在合適的范圍內波動。
據于佳興介紹，在大商所乙二醇期貨上市之前，業內企業多參與華西村電子盤或紙貨市場開展遠期交易，前者市場容量偏小，大企業對沖操作不便，而紙貨市場價格波動劇烈，違約風險相對較大。乙二醇期貨上市后，大家在場內套保或開展基差貿易，價格劇烈波動風險和對手方違約事件發生率明顯降低，產業貿易環境不斷清朗。
作為聚丙烯期貨的指定交割廠庫，金能化學在進行遠期銷售時，會視情況對這批貨同步進行賣出套保以鎖定銷售收入。“期貨套保可以幫助上市公司提升業績的穩定性——市場震蕩時能穩穩賺錢，行情不佳時則能少虧甚至不虧錢。”伊國勇認為，聚丙烯期貨幫助金能化學解決了銷售定價和利潤管理兩大問題，消除了談判時的摩擦成本，使貿易環節更加順暢。目前，不少下游膜廠已經與金能化學簽訂了長約合同，定價依據就是聚丙烯的期貨價格。伊國勇表示，無論共聚、拉絲還是其他類型的聚丙烯，金能化學都可以長約的形式供貨，差別只是在期貨價格基礎上加上50元/噸或者100元/噸等不同的價差。
在伊國勇看來，我國是全球最大的聚丙烯生產國和消費國，未來還可能成為最大的出口國，國內企業應該把定價權掌握在自己手里。期貨價格公允透明，企業應多利用期貨市場，共同努力將期貨定價比例每年提升5%、10%，在此基礎上做好套保，推動整個產業鏈實現高質量發展。今年，金能化學計劃借助期貨定價，將產品進一步推向越南等東南亞國家。
于佳興同樣表示，我國期貨價格對產業定價的影響力明顯增強，以往海外龍頭供應商強勢定價的局面大為改觀，供求關系更加穩定。
期貨運用——化工企業的“避風港”
近年來，衛星化學積極利用大商所乙二醇和苯乙烯交割庫身份拓展銷售渠道，在利用期貨管理遠期銷售價格方面積累不少心得。通過這幾年的實操，衛星化學認為，乙二醇和苯乙烯等期貨品種市場運行平穩、市場承載力較強，能夠很好地幫助企業提前消化價格和市場風險。
“通過對乙二醇價格的觀察，我們發現現貨價格上漲速度越快、絕對價格越高，下游企業往往越不愿擴大頭寸，高價位銷售難度越大。”邢藝騰表示。鑒于此，衛星化學利用交割廠庫和倉單等期貨工具，抓住價格波動機會，只要出現合理利潤空間，就主動進行銷售鎖定。2024年乙二醇價格波動率較2023年明顯放大，且絕對價格同比大幅抬升，衛星化學運用期貨價格發現和套期保值功能，結合廠庫倉單等期貨工具，在乙二醇期貨出現年度價格高點時，及時對即期和遠期乙二醇生產量進行價格鎖定，較好地穩定了銷售利潤。
金能化學則是另外一種“打法”。他們不僅積極參與交割，更是進一步做好各項配套服務，將“一錘子買賣”發展成“回頭客”。據伊國勇介紹，如果聚丙烯出現包裝破損進灰的情況，一噸最少貶值200元，客戶只能摻著用，雜質多了則影響產品質量。金能化學十分重視交割品的品質，其用于交割的貨物不僅質量達標，包裝也都是完好無缺干干凈凈的，因此在聚丙烯交割時做得非常順暢，市場也愿意接貨。
“我們越來越覺得要從產業鏈整體的、長遠的視角去對待客戶。無論是標準的期貨交割還是期轉現，無論是產品還是服務，我們都很注重。這不僅能夠提升上市公司的口碑和認可度，還能夠帶動更多客戶享受到期貨市場的發展紅利。”伊國勇說。
伊國勇向記者表示，金能科技曾經在“老本行”——高端食品防腐劑領域已經做到了業界頂尖，比如球狀山梨酸鉀的毒副作用僅為食鹽的1/50，而生產這種高端防腐劑所需的20多種原料全球只有中國能全部生產，這就是全產業鏈的優勢。“聚丙烯也是一樣，我國的產能、技術水平都在提升，短短幾年間進出口格局就發生了巨大變化，通用料、高端料的出口開始呈現增長勢頭。現在產業界都意識到要穩鏈強鏈，期貨工具就是絕佳的破題鑰匙，運用期貨工具是企業的必然之舉，希望未來我國的聚丙烯產品能在期貨市場的護航下走向世界。”伊國勇說。
此次調研期間，3家上市公司代表共同表達了未來更深入參與化工期貨市場的意向，也呼吁更多產業鏈上下游企業主動牽手期貨衍生品工具，運用期貨市場價格發現、風險管理等功能應對經營風險，共同打造更有韌性與活力的化工產業鏈。（李思涵）
轉自：中國化工報
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