導 語
石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。
核心摘要
●低油價驅動結構性行情，季節性備貨推高下游景氣
在低油價下持續的成本紅利及春節前季節性需求的雙重利好作用下，2026年1月，石油和化工行業景氣指數上升至105.36。上游油氣開采業雖持續承受“價跌利縮”壓力，但緣于季節性需求被動去庫存，景氣上升；燃料加工業利潤有所修復，但庫存周轉放緩導致景氣指數回落；中下游行業的化學原料和化學制品制造業以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業，在低原料成本與春節前季節性備貨的情況下，實現了生產、利潤與庫存周轉的同步上升，推動景氣指數分別躍至偏熱、過熱區間。
熱點聚焦
●制造業PMI與行業景氣背離，復蘇基礎待驗證
2026年1月，我國制造業PMI回落至49.3%，而同期石化行業景氣指數逆勢回升。這種背離表明當前行業景氣提升主要緣于低油價帶來的成本紅利傳導、季節性備貨需求等因素，而非終端需求的有效回暖。后續需密切關注需求側的實際表現。
●地緣局勢緊張，原油價格階段性上漲
中東地區地緣局勢緊張推升原油價格，市場情緒在沖突風險加劇與和談間搖擺，觀望情緒濃厚。當前正處于需求淡季，需求疲軟對油價上升空間構成實質性壓制。綜合來看，油價短期內將維持上有壓力、下有支撐的格局。
景氣區間
指數數據
建議及提示
●市場預期
2026年2月，石化行業將面臨原油價格振蕩及春節后需求轉弱的多重考驗。行業上游繼續承壓，中下游需觀察成本紅利傳導及節后需求的情況。結合以往季節性規律，預計石化行業景氣指數將出現回調，行業內部結構分化延續。
●風險提示
國際原油價格超預期反彈，春節后終端需求恢復緩慢。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年1月，石油和化工行業景氣指數為105.36，環比上升4.45個百分點。分指數來看：
石油和天然氣開采業景氣指數為98.35，環比上升5.15個百分點，結束了連續4個月的景氣回落，顯示行業壓力有所緩解。當前國際原油市場“供強需弱”的格局未變，行業生產意愿偏謹慎，低油價下盈利壓力仍存，“價跌利縮”局面未根本扭轉。行業景氣的回升緣于庫存的被動出清，反映出行業在低油價情況下仍處于被動調整階段，其改善需等待全球原油供需格局的根本性逆轉。
燃料加工業景氣指數為104.12，環比下降10.33個百分點。分析景氣度各項指標，呈現出“生產擴張、利潤修復、庫存承壓”的特征。近4個月，燃料加工業景氣指數波動明顯，凸顯出行業正面臨成本紅利與實際需求之間的再平衡，供給側因成本紅利利潤改善，但需求側正在受到需求不足的制約，受冬季戶外工程減少及年底物流周轉放緩影響，汽柴油等主力商品需求減弱，導致庫存壓力增大。市場后續走勢的關鍵在于，終端消費需求能否有效消化現有庫存，從而支撐行業景氣度。
化學原料和化學制品制造業景氣指數為107.34，環比上升11.72個百分點。作為中游行業，正處于“黃金窗口期”，同時享受低原料成本與下游季節性備貨的雙重利好。因原料成本較低，企業積極擴大生產，并通過春節前下游季節性備貨實現商品的快速銷售和利潤兌現。
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數為110.89，環比上升9.92百分點。低價的化工原料大大降低了生產成本，而終端消費品價格相對穩定，進而實現利潤空間放大，且為滿足春節旺季需求及出口訂單，企業生產積極性較高，實施“以量兌現成本紅利”的策略。綜合來看，行業呈現出“低成本驅動生產、高利潤刺激備貨、快周轉實現閉環”的景象。但這種景象融合了季節性需求、成本紅利和預期因素，其可否持續有待觀察。
二、熱點分析及未來展望
1.2026年1月制造業PMI回落，需求側支撐有待觀察
2026年1月，我國制造業PMI為49.3%，較上月回落0.8個百分點，再度降至榮枯線以下，表明制造業整體景氣放緩。這與同期石油和化工行業景氣指數升至偏熱區間形成鮮明對比。這一背離現象表明，當前石化行業景氣的回升可能并非由終端的有效需求驅動，而可能是在低油價下，行業上下游成本紅利傳導以及春節前的季節性備貨周期共同作用的結果。
2.地緣局勢緊張，原油價格反彈
2026年1月，原油價格在多空的博弈中出現反彈。宏觀方面，地緣局勢一度緊張，導致原油價格階段性上漲，隨后隨著特朗普釋放出美伊緊張局勢或緩和的信號而有所回落。目前地緣局勢不明，市場觀望情緒濃厚，原油價格波動性增大。供應側，市場普遍預期主要產油國為應對季節性需求淡季，或將繼續暫停增產計劃。此舉雖難改供需寬松大勢，但明確傳遞出穩市信號，有助于構筑油價的底部，成為關鍵托底力量。需求側，當前正處于季節性需求淡季，需求疲軟這一核心制約因素并未改變，將持續抑制油價的上漲。綜合判斷，油價短期內或維持振蕩，呈現上有壓力、下有支撐的格局。國內油氣開采業的成本壓力難以根本緩解，但過深下行的風險亦將受到抑制。
3.石油和化工行業景氣展望
2026年2月，石油和化工行業預計將在成本波動與需求轉弱的背景下延續結構分化態勢。宏觀方面，全球主要央行的降息雖有助于穩定增長預期，但國內制造業PMI的回落表明終端需求復蘇的基礎尚不穩固。原油價格方面，預計在需求淡季及地緣局勢動蕩的背景下，油價將呈現上有壓力、下有支撐的振蕩格局，難以對油氣開采業形成趨勢性拉升，但也可避免其進一步下探。需求端將成為核心變量，春節后行業將進入傳統淡季，結合以往規律綜合判斷，預計石化行業景氣指數在2月將出現季節性下跌。
附 錄
1.指數結構
2.景氣區間
3.景氣指標說明
生產熱度，是根據產品的價差、開工、庫存三個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。
成本利潤率，是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。
存貨周轉率，即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標。其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率中間。
轉自：中國化工報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
