2026年3月，石油和化工行業景氣指數環比上漲2.49個百分點，至99.09，行業上下游出現較為明顯的分化。中東地緣沖突導致霍爾木茲海峽被封鎖，國際油價快速上漲。上游石油和天然氣開采業、燃料加工業受益于原油價格上漲，利潤改善，景氣指數大幅回升；中下游化學原料和化學制品制造業以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業因終端需求偏弱，成本傳導不暢，利潤受擠壓、庫存積壓，景氣指數回落。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年3月，石油和化工行業景氣指數為99.09，環比上漲2.49個百分點。3月國際原油均價大幅上漲，成為行業結構性分化的重要因素。上游油氣開采業、燃料加工業成本利潤率明顯改善，帶動景氣指數回升；中下游制造業因面臨原料成本驟升與終端需求較弱雙重壓力，景氣指數均回調。分行業來看：
石油和天然氣開采業景氣指數為96.55，環比上漲10.7個百分點，受地緣局勢影響，WTI原油3月均價環比上漲41%，改變了前期“價跌利縮”的局面，行業盈利空間明顯擴大，是石化行業景氣指數回升的核心驅動力。行業利潤回升，企業生產意愿明顯較強，但中下游對高價原油傳導不暢，庫存周轉速度邊際放緩。
燃料加工業景氣指數為106.21，環比上漲7.92個百分點，原油價格上漲在燃料加工環節傳導較為順暢，加之煉廠前期尚存部分低價原油庫存，成本利潤率明顯好轉，企業維持較高開工負荷。從需求側看，春節后物流等終端需求恢復常態，高油價下游接受意愿不高，導致產成品庫存快速積壓，庫存周轉率明顯放緩，行業呈現“利潤改善、生產積極、庫存承壓”的局面。
化學原料和化學制品制造業景氣指數為95.58，環比回落1.72個百分點；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數為98.55，環比下降5.7個百分點。上述兩個行業景氣指數變化的原因類似，原油價格上漲推高了基礎化工原料價格，終端產品價格漲幅滯后，成本利潤率受到明顯擠壓。不過有部分企業在使用前期采購的低價原料，利潤變化程度暫時可控。同時，春節前生產的產成品尚未消化完，終端消費以消耗自身庫存為主，導致庫存周轉速度進一步放緩。3月正處于成本紅利消退后的調整期，未來一段時間需關注高成本及需求不足帶來的雙重壓力。
二、熱點分析及未來展望
1.中東地緣沖突升級，國際原油價格大幅上漲
2026年3月，中東地緣沖突持續升級，成為推動國際原油價格上漲的主因。3月2日，伊朗伊斯蘭革命衛隊司令顧問表示，霍爾木茲海峽已被關閉，伊方將打擊所有試圖通過的船只。隨著沖突升級，原油供應中斷風險已從潛在威脅演變為現實。國際能源署3月12日發布的《石油市場月度報告》指出：“受中東局勢持續緊張影響，全球石油市場正面臨史上最嚴重的供應梗阻。若航運無法盡快恢復，全球原油供應缺口將進一步擴大，預計全球石油供應3月將下降約800萬桶/日”。受此影響，國際原油價格脈沖式上漲，據監測WTI原油3月均價環比上漲41%，最高時達102.88美元/桶，“和談預期—沖突升級—油價劇烈波動”反復拉鋸貫穿整個3月。展望后市，地緣局勢的變化仍存在高度不確定性，任何沖突再次升級的信號都可能進一步推高油價。同時，當前全球原油供需基本面并非緊張，需求淡季特征明顯，油價過快上漲后也存在回調壓力。總體來看，短期內地緣政治溢價仍為油價的核心定價因素，原油市場價格將繼續在沖突風險與需求疲軟的拉鋸中維持震動狀態。
2. 3月制造業PMI重返擴張區間
據國家統計局數據，3月我國制造業PMI為50.4%，重返擴張區間。從細分指標來看，3月主要原材料購進價格指數為63.9%，比上月上升9.1個百分點；出廠價格指數為55.4%，比上月上升4.8個百分點，購進價格的上漲幅度大于出廠價格的上漲幅度，且兩者的差值擴大至近兩年最大值，說明利潤正在向上游轉移。換句話講，企業原料價格漲幅高于產品價格的漲幅，處于中下游的企業利潤空間被壓縮了。從行業結構看，差異更為明顯。石油煤炭及燃料加工等行業購進價格指數和出廠價格指數均高于70.0%，但紡織服裝服飾、化學纖維及橡膠塑料制品等行業的購進價格指數和出廠價格指數繼續低于臨界點，這表明市場活躍度偏弱。
3月的PMI與石化行業景氣指數也可相互印證，即行業景氣度的回升主要依賴于上游成本推動，而非終端需求回暖。后續需重點關注兩個方面：一是中東地緣局勢的演變情況；二是終端需求能否在二季度傳統旺季出現實質性回暖，有效承接上游傳導的成本壓力。
3.石油和化工行業景氣展望
2026年4月，原油價格方面，中東地緣局勢仍是核心因素。若美以伊沖突持續或進一步升級，原油價格大概率維持在90美元/桶上方高位，上游油氣開采業將繼續享受成本利潤紅利；若美伊和談取得積極進展，油價可能快速回調，行業景氣將隨之承壓。總體判斷，油價在4月將維持高位震動狀態，行業中下游成本壓力將從“預期”轉為“現實”。企業3月低價原料庫存已基本消耗完，4月將面臨高價原油及化工原料，成本利潤率將進一步被壓縮。另外，二季度是傳統化工品消費旺季，房地產、紡織、汽車、家電等終端需求有望改善，中下游企業或能通過提價部分轉移成本。綜合來看，預計4月石化行業景氣指數或將小幅回落。
轉自：中國工業新聞網
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