甲醇在供需博弈下緩慢上行

內容提要：

　　1、甲醇期貨7月區間震蕩。受歐洲峰會經濟刺激利好提振，國際原油價格連續大漲，國內大宗品市場全線上漲，甲醇期價出現反彈，然而下游需求持續疲軟，甲醇上行幅度受阻；國內宏觀經濟數據疲弱，經濟下行壓力增大，甲醇期價在布林通道上軌與中軌之間弱勢調整；但是歐債危機再度發酵，IMF公開宣稱，鑒于希臘一再不能實現緊縮目標，準備停止對該國提供援助，市場擔憂情緒加重，甲醇期貨在2800下方弱勢運行。

　　2、國內甲醇供應壓力不斷增大。從供給情況來看，6月中國甲醇產量持續增加，港口地區庫存雖有一定程度的緩解，但消化速度仍較緩慢。前期甲醇檢修的裝置在7月中下旬集中重啟，此外7-8月進口量可能增多，后期供需失衡問題可能加劇。另外，ICIS數據顯示，甲醇下半年新投產能近800萬噸的水平，8月甲醇供應壓力較大。

　　3、上游成本價格逐漸企穩。盡管全球經濟增長減緩，但在投機商推測各國將刺激經濟的心理預期下，國際油價從6月份低點強勁反彈，且第三季度國際油價往往受到需求季節性增長以及大西洋颶風影響而上漲。目前環渤海動力煤價格接近觸底，跌幅不斷收窄，有趨穩跡象。秦皇島港動力煤現貨價開始回升，與國際煤炭到港價基本接軌，并接近一年一度的重點合同煤價。另外，國際動力煤價連續三周出現反彈，進口利潤已轉為負，后期國際煤價對國內供應的沖擊將減弱，預計8月甲醇生產成本將逐漸企穩。

　　4、下游需求有望好轉。甲醇的需求具有季節性特點，6、7月份受雨季及高溫的影響，下游各產品需求處于淡季。8月份隨著雨季和高溫的逐漸消退，下游補庫存的需求可能將逐步回升，同時，隨著三季度建材市場將逐步進入旺季，下游甲醛的需求將得到提高，預計8月中下旬甲醇需求將逐步步入季節性恢復通道。

　　5、甲醇在供需博弈下緩慢上行。總體來看，甲醇生產成本逐漸穩定，隨著8月中下旬下游需求的逐漸恢復，預計8月甲醇有望好轉，但在供給壓力預期不斷增大的形勢下，甲醇價格上漲空間有限。

　　第一部分甲醇7月震蕩運行

　　一、甲醇期貨7月區間震蕩

　　受歐洲峰會經濟刺激利好提振，國際原油價格連續大漲，國內大宗品市場全線上漲，甲醇期價出現反彈，然而下游需求持續疲軟，甲醇繼續上行受阻，在布林通道上軌下方盤整。國內宏觀經濟數據疲弱，經濟下行壓力較大，且市場對歐債危機擔憂情緒不減，甲醇期價在布林通道上下軌之間弱勢調整。但是歐債危機再度發酵，IMF公開宣稱，鑒于希臘一再不能實現緊縮目標，準備停止對該國提供援助，市場擔憂情緒加重，甲醇期貨在2800下方運行。截止7月26日，甲醇1209合約收盤于2773元/噸，7月交易區間集中在2709-2877之間，月K線上漲32元/噸，漲幅1。17%；7月甲醇成交量減少11。3萬手至53。4萬手，持倉量減少5338手至12624手，甲醇主力逐漸由1209合約移倉換月至1301合約。

　　二、國際甲醇價格7月沖高回落

　　6月中旬，由于國際上產能較大的甲醇裝置在停車檢修，導致甲醇供應偏緊，6月底國際甲醇價格出現強勢反彈。7月以來，由于全球宏觀經濟數據疲弱以及歐債危機的不斷惡化，加上甲醇處于季節性消費淡季，下游需求持續低迷，國際甲醇價格持續下行，除美國海灣甲醇價格較6月持穩外，其他地區均出現大幅下跌，跌幅均在10美元/噸以上。截止25日，CFR中國港甲醇最新價格在352-354美元/噸，CFR東南亞最新價格在358-360美元/噸；FOB方面美國港口最新價分別在356。31-357。98美元/噸，歐洲鹿特丹甲醇價格為340。62-341。83美元/噸。從走勢圖可以看出，美國港和東南亞地區的甲醇價格仍有小幅下跌趨勢，歐洲地區和中國港甲醇價格有企穩的跡象，另外，從我國華東地區現貨和進口甲醇的對比來看，目前國內甲醇價格比進口價格稍高，短期進口甲醇對國內甲醇有沖擊作用。從外圍市場了解到，7月伊朗對華輸出有望提高，同時考慮到伊朗經印度轉運至中國的貨量有所增加，以及阿曼甲醇可能的輸出增量，7月中國進口甲醇到港數量或將恢復常量至40-45萬噸水平。

　　三、國內甲醇現貨價格整體維持穩定

　　國內甲醇現貨市場甲醇市場經歷過了旺季不旺，淡季更淡的行情后，市場價格6月中旬開始筑底反彈，7月甲醇現貨市場整體維持穩定，月末局部地區有小幅下滑。近期化工期貨品種在歐債等外盤利空打壓下出現連續殺跌，甲醇期價維持弱勢震蕩，而目前港口現貨市場基本面變化不大，港口市場需求低迷、成交乏力的現狀也使得市場缺乏反彈動力。內地市場隨著西北大型裝置的陸續重啟，在供應預期增加的背景下，買氣同樣缺乏，市場成交疲軟，局部地區持續陰跌，但近期由于內蒙部分企業裝車較慢，加之西北通向內地部分路段堵車嚴重，導致山東、河北等地省外貨源供應偏緊，短線尚能夠對當地市場起到一定支撐作用。目前下游產品表現不一，但就整體而言下游產品多數開工較低，需求對市場仍無有力支撐。而當前大廠裝置的陸續開工是內地市場的空頭主力，兗礦榆林及內蒙久泰均已開始銷售，目前國內整體開工率正緩慢回升，另7-8月進口量也可能有所回升，因此短期市場供需基本面仍難以支撐市場持續走強。但8月份隨著雨季和高溫天氣的慢慢消退，下游需求將會有所上升，預計國內甲醇現貨市場將可能好轉。

　　四、國內甲醇供應壓力不斷增加

　　從供給情況來看，2012年6月中國甲醇產量為223。5萬噸，同比增加15。94%，1-6月累計生產1311。21萬噸，同比增加17。27%。截止6月21日，華東港口庫存為35。6萬噸，華南港口12萬噸，目前港口地區庫存雖有一定程度的緩解，但消化速度仍較緩慢，且月底庫存有小幅反彈跡象。前期甲醇檢修的裝置將在7月中下旬集中重啟，此外7-8月進口量也可能增多，后期供需失衡問題可能加劇。另外，ICIS數據顯示，甲醇下半年新投產能有所增加，初步預計新建裝置產能近800萬噸的水平。預計8月甲醇供應壓力仍然較大。

　　第二部分上游成本價格逐漸企穩

　　一、國內煤炭市場繼續下跌空間不大

　　煤炭：7月國內動力煤市場持續下跌，但跌幅有所收窄。最新一期環渤海發熱量5500大卡動力煤價格指數報收于641元/噸，與上一報告周期相比每噸下降了11元，環比跌幅達1。69%，與去年同期相比跌幅達23%。數據顯示，目前沿海六大電廠合計存煤1574。07萬噸，比月初下降14。67萬噸。在各地煤炭生產商限產作用下，雖是連續第11周呈下行態勢，但環比跌幅有所收窄，顯示動力煤有趨穩跡象。秦皇島港動力煤現貨價比去年底國家發改委確定的最高限價水平已經低170元/噸；并接近一年一度的重點合同煤價；且與國際煤炭到港價基本接軌。另外，國際動力煤價連續三周出現反彈，進口利潤已轉為負，后期國際煤對國內供應的沖擊將減弱，國內秦皇島港煤價開始回升，且港口庫存消化速度加快，預計動力煤價格繼續下跌空間不大。

　　二、國際油價強勁反彈

　　盡管全球經濟增長減緩，但在投機商推測各國將刺激經濟的心理預期下，國際油價從6月份低點強勁反彈。同時，擔心北海原油供應量減少，夏季全球需求季節性增長，以及中東緊張的政治局勢也推高了市場氣氛，七個交易日歐美原油期貨連續累計上漲了10%以上。截止2012年7月20日，紐約商品交易所輕質低硫原油首月期貨凈漲6。48美元，漲幅7。63%；每桶結算均價91。44美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈漲8。95美元，漲幅9。14%；每桶結算均價106。83美元。

　　第三季度國際油價往往受到需求季節性增長以及大西洋9.66,-0.06,-0.62%颶風影響而上漲。此外，由于挪威油田罷工、利比亞選舉期間產量意外下降且北海地區即將按計劃維修，布倫特原油實物市場供應意外吃緊，預計8月北海原油產量可能降至2012年內最低水平。但是2012年全球經濟明顯減緩，美國第三輪量化寬松政策落空，投機商難以在商品期貨市場炒作，國際油價不容易大幅回升。后期中東局勢以及相繼公布的很多經濟數據仍將主導近期原油走勢，預計8月國際油價的整體漲勢仍將延續，但漲幅會有所收窄。

　　三、天然氣價格繼續回升

　　紐交所天然氣期貨7月繼續回升，截止2012年7月19日收盤價格為3。00美元/mmbtu，上月底收盤價2。81美元/mmbtu，上漲0。19美元/mmbtu，漲幅為0。12%。

　　第三部分下游需求8月有望好轉

　　甲醛：中國甲醛市場行情持續走低，市場整體出貨一般，開工率維持穩定，據統計50家甲醛企業開工率為59。43%。受7月雨季及炎熱天氣影響，下游板材廠開工率很低，粘膠劑需求收縮，甲醛消耗量萎縮。本月11日國內成品油第三次下調后，甲縮醛需求有所上升，走貨尚可；多聚甲醛、烏洛托品等下游小產品交投一般。下游市場因國內房地產行業回暖跡象并不明顯，預計近期甲醛仍將維持盤整趨勢。

　　二甲醚：本月二甲醚市場行情有所好轉，整體市場根據片區有不同程度的調整。由于上游原料甲醇市場行情好轉，下游需求略見好轉跡象，但二甲醚市場利好支撐不大，整體市場價格還是以穩定為主，部分市場人士仍持觀望態度，覺得市場行情沒有明顯好轉。目前二甲醚企業開工率仍是處在低位，庫存壓力不大，據統計全國60余家主要企業開工率為52。84%。后期二甲醚市場具體情況仍需觀望原料甲醇市場的行情，預計二甲醚市場行情以走穩為主，或隨著甲醇市場的回暖和下游需求的好轉會有價格的小幅上調。

　　醋酸：國內醋酸整體市場行情基本保持平穩，整體市場開工率不高，醋酸原料甲醇市場行情有所好轉，帶動了醋酸市場價格上調，雖然醋酸市場行情有所好轉，但下游觀望態度依舊存在，市場人士觀望市場是否有實質性利好支撐，價格上漲能否支撐住，也導致醋酸廠家開工率不高，市場交投氣氛略有好轉，后市行情還需觀望原料甲醇市場動態和下游接貨情況。據統計12家中國醋酸企業共計476萬噸裝置，開工為53。13%。目前國內醋酸市場主流成交價格在2700-2900元/噸；華東地區市場主流在2700-2900元/噸；華北地區主流商談在2700元/噸附近；山東主流成交在2750-2850元/噸。

　　然而，甲醇的需求具有季節性特點，6、7月份受雨季及高溫的影響，下游各產品需求處于淡季。8月份隨著雨季和高溫的逐漸消退，下游補庫存的需求可能將逐步回升，同時，隨著三季度建材市場將逐步進入旺季，下游甲醛的需求將得到提高，預計8月中下旬甲醇需求將逐步步入正常的季節性恢復通道。

　　第四部分后市展望

　　從甲醇目前基本面來看，目前上游環渤海動力煤價格接近觸底，跌幅不斷收窄，有趨穩跡象。秦皇島港動力煤現貨價開始回升，與國際煤炭到港價基本接軌，并接近一年一度的重點合同煤價。另外，國際動力煤價連續三周出現反彈，進口利潤已轉為負，后期國際煤價對國內供應的沖擊將減弱，預計8月甲醇生產成本將逐漸企穩。

　　甲醇供應方面，6月中國甲醇產量持續增加，港口地區庫存雖有一定程度的緩解，但消化速度仍較緩慢。前期甲醇檢修的裝置在7月中下旬集中重啟，此外7-8月進口量可能增多，后期供需失衡問題可能加劇。另外，ICIS數據顯示，甲醇下半年新投產能近800萬噸的水平，8月甲醇供應壓力較大。

　　甲醇需求方面，甲醇的需求具有季節性特點，6、7月份受雨季及高溫的影響，下游各產品需求處于淡季。8月份隨著雨季和高溫的逐漸消退，下游補庫存的需求可能將逐步回升，同時，隨著三季度建材市場將逐步進入旺季，下游甲醛的需求將得到提高，預計8月中下旬甲醇需求將逐步步入正常的季節性恢復通道。

　　總體來看，甲醇生產成本逐漸穩定，隨著8月中下旬下游需求的逐漸恢復，預計8月甲醇有望好轉，但在供給壓力預期不斷增大的形勢下，甲醇價格上漲空間有限。

來源：新浪財經

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