車用塑料厚積薄發 降解塑料轉型升級

　　金發科技2010年擁有年產57萬噸改性塑料的生產能力。公司為可持續發展，轉型升級至化工新材料的合成業務，公司現有業務是國家政策鼓勵發展的方向。公司業務覆蓋改性塑料、合成樹脂等，廣泛應用于汽車、家電相關公司股票走勢金發科技設備、通訊等行業。公司電子電氣等傳統領域增速高于行業增長率。

　　車用改性塑料業務厚積薄發，是未來業績增長的重要推動力

　　金發科技積累了多年的塑料改性經驗和數千種配方，擁有品牌形象、營銷實力等優勢，目前公司下游客戶已覆蓋歐系、美系、日系、自主品牌。預計隨著80萬噸車用改性塑料項目的投產，未來銷售年均增長率高達40%左右，市場占有率由到目前的7%提升至2015年的18%。

　　公司是中國降解塑料生產、推廣與應用的先驅者

　　降解塑料是公司未來增長新引擎。未來幾年全球完全生物降解塑料每年以20%的速度穩步高速發展；目前全球生物降解塑料的需求量達到70-80萬噸，兩年內增長翻番，仍不足全球塑料消費量的0.3%，發展空間巨大。

　　木塑材料利廢節材，未來提升空間巨大

　　木塑復合材料充分利用各種廢舊塑料、廢木料及農作物的剩余物，有助于減緩塑料廢棄物的污染，是替代木材的全新綠色環保產品。公司將不斷提高產能、占領市場，2015年有望實現20億元銷售，市場份額由0提升至7%左右。

　　公開再融資建設項目，確保公司持續高速發展

　　為推動公司業績持續增長，提高核心競爭力，公司計劃公開增發數量不超過2.5億股，募集資金36.58億元，建設包括年產80萬噸環保高性能汽車用塑料在內的5個項目。考慮到公司傳統業務仍能取得超出行業增速的增長率；車用改性塑料未來收益與汽車工業持續增長與單車用量增加；降解塑料空間巨大，未來可呈爆發式增長。我們預測公司2011-2013年全面攤薄EPS為0.61元、0.83元和1.12元，相應動態市盈率分別為19.92、14.61和10.88倍，我們給予“謹慎推薦”評級。

　　風險提示

　　下游需求持續低迷，降解塑料銷售推廣不達預期，原料漲價削弱利潤。

來源：中國化工網

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