化工行業：期待需求復蘇 新材料前景光明

需求下降，化工行業景氣回落

今年前10個月，石油化工行業實現總產值8.14萬億元，同比增長33.8%；其中化工行業5.39億元，同比增長36.3%。隨著經濟增速放緩，化工下游低迷，抑制了化工產品的需求，行業增速環比明顯下滑。

預計明年行業盈利水平將低于今年，需求恢復程度決定行業增長

宏觀經濟增速放緩的大趨勢下，行業盈利下滑難以避免。由于行業新增產能放緩，需求的恢復情況將直接影響化工行業的增速。

行業估值處歷史低點；預計如明年股指反彈，化工行業將與大盤基本同步。維持基礎化工“標配”、新材料子行業“超配”的投資評級。

“十二五”化工行業將保持高增長，進口替代品、新材料具發展空間

根據國家石化行業“十二五”規劃，到2015年，全行業總產值增長至16萬億元左右，未來幾年石化工業總產值年均增長率將達到10%以上。

未來隨著資源原料緊張和基礎化學品競爭日趨激烈，基礎化學品的盈利空間將維持在較低水平。而那些依賴技術突破獲得發展的產品，則有望獲得超額收益。原油、天然氣、鉀肥等缺口較大的資源型細分行業；烯烴、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己內酰胺等合成纖維單體進口替代空間較大；國內緊缺的化工新材料、新型專用種化學品等高端產品具有廣闊的增長空間，都具有投資價值。

相對看好盈利回升的基礎化工品、進口替代石化產品和新材料

1化工原材料價格處于較低水平，成本下降利好下游精細化工企業。建議關注：德美化工紡織印染助劑、雅化集團民爆.

2稀缺資源、進口替代的產品具有長期投資價值。建議關注：興發集團磷礦、華魯恒升乙二醇.

3國內緊缺的化工新材料、新型專用種化學品等高端產品生產企業。建議關注：金發科技可降解塑料、碳纖維、康得新光學膜、天晟新材結構復合材料、永利帶業壓延法熱塑性彈性體輸送帶.

4傳統周期性行業，關注超跌、彈性好白馬股的反彈機會。如煙臺萬華彈性好、建筑節能材料標準可能通過、湖北宜化氮/磷肥、PVC彈性均較高.

風險提示：如需求長期低迷，行業增速將低于預期。

來源：東海證券 作者：王會芹

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