需求乏善可陳 甲醇短期看成本

　　自10月28日上市至今，甲醇ME1203走勢疲軟。在上市首日沖高回落后，一直維持區間震蕩走勢，近期大幅走低。筆者認為供需端的矛盾為甲醇近期走軟的主要因素，雖然裝置檢修以及成本支撐等致甲醇短期仍有支撐，但隨著這些因素的逐步消化，ME1203逐步承壓的中長期趨勢難有改變。

　　與其他能源化工品種如出一轍，需求端的疲軟是前期拖累甲醇走勢的關鍵因素。作為甲醇的傳統下游，甲醛行情一直表現低迷。由于其與房地產關系密切，甲醛端的需求更多是受到國家對房地產調控政策的影響，同時前期美國對中國的人造板出口限制也給甲醛需求雪上加霜。在此背景下，膠合板出口量呈逐步下滑態勢，國內膠合板產量同比數據也一直維持低增長態勢，甲醛需求難言樂觀。筆者發現，近期甲醛的生產利潤正逐步走低，需求端的低迷無疑將使原料甲醇受壓。

　　醋酸是甲醇的又一傳統下游，尤其是在以江蘇為代表的華東地區，醋酸占甲醇消耗量的比例較高。從醋酸端看，盡管9月和10月份醋酸的產量一直維持相對高位，其對甲醇的需求帶動明顯。但筆者發現在高供給的拖累下，醋酸市場價格卻表現疲軟，近期其生產利潤在持續走低，反映醋酸需求端的疲軟。在醋酸低位生產利潤下，甲醇價格亦將承壓。

　　此外從季節性角度看，由于甲醛和醋酸均與房地產有著千絲萬縷的聯系，在經歷了“金九銀十”的旺季不旺以后，從11月中下旬開始，甲醇將逐步進入傳統的消費淡季。在此背景下，甲醇的傳統下游需求將進一步淡化，需求端對價格的壓力將進一步體現。

　　當然從需求端看，二甲醚或許是下一階段值得期待的一個亮點。隨著天氣的轉冷，二甲醚的替代品——液化石油氣的需求將逐步轉好，而此將提振二甲醚的需求。但通過分析，筆者認為二甲醚端的需求增長或許仍存諸多不確定性。從二甲醚端看，決定其需求的主要因素還是其與液化石油氣的價差。若兩者價差越大，則二甲醚對液化石油的替代作用會越明顯。但是從液化石油氣看，進口氣對國內市場的沖擊不容忽視，近期進口成本已跌至5600元～6400元。據了解，為冬季需求備貨，很多進口商已積極進貨，10月份碼頭到貨量已接近40萬噸的年內最高水平，這將拖累價格走高。在液化氣的疲軟拖累下，二甲醚需求亦難有良好表現。

　　從供給端看，通過對船期的不完全統計，筆者發現，10月份國內甲醇到港量在55萬噸以上，較9月份的37.9萬噸增加明顯。受此影響近期港口庫存持續走高。寬松的供求下，隨著季節性淡季的逐步到來，預計甲醇價格震蕩走低為大概率事件。

　　在此背景下，成本成為主導甲醇價格走勢的關鍵。近期，受下游需求以及港口庫存走高等影響，貿易商進口需求逐步減弱，CFR中國價格也開始有所走低。成本端支撐的弱化，直接驅動華東港口甲醇價格走弱，后市進口成本進一步走低也成為主導甲醇走勢的關鍵。

　　通過觀察近期山東、河南等甲醇價格不難發現，隨著江蘇港口價格的走低，內陸甲醇價格相對堅挺。受部分大型裝置檢修以及煤價上漲的影響，內陸甲醇供應仍不寬裕，而部分焦化企業降負以及合成氨價格的堅挺，也一定程度上減少了甲醇的市場供應量。從此角度看，盡管受港口甲醇價格拖累，內陸價格貨也將震蕩走低。相比港口地區，內陸價格短期或較為堅挺，而這也將一定程度上支撐港口價格。

　　綜合判斷，筆者認為在疲軟的需求拖累下，隨著傳統淡季的逐步到來，甲醇價格震蕩走低的長期趨勢并無改變。但從短期看，裝置檢修等短期因素仍未消化，進口甲醇價格仍有支撐，建議空頭短期莫盲目追殺，關注2800元一線支撐。

來源：新浪財經

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