石油化工：高油價催化非常規能源

二季度油價中樞100美元，突發事件或可推高油價至150美元以上。2011年1季度由于全球經濟復蘇、地緣政治因素以及日本地震海嘯等突發性因素刺激使得國際油價創下二年半來的新高，截至3月25日，Brent原油價格115.6美元。1季度原油均價為104美元/桶，比2010年均價79美元大幅上漲32%。

Brent與WTI價差擴大，非常規能源建功。同期歐洲與美國天然氣之間的價差大幅擴大至6美元/mmBtu，這是美國能源價格長期低于國際的縮影。我們認為價差除了反映經濟復蘇進度、庫存、地緣政治與期貨定價權等因素外，其本質是小布什上任后美國第三階段能源政策革新的結果，即實現能源品種與來源多元化，大力開發非常規能源與新能源，增加國內能源產量等。對我國能源結構調整戰略制定有指導意義。

高油價與十二五規劃催化能源化工產業升級與精細化工的高速發展。按催化劑到實質貢獻業績的時間長短可分為三期:長期看非常規能源開發與傳統油氣資源增產技術，中期看化工產業升級與新材料中的改性塑料與氟化工，短期看保障房與相關政策驅動產能過剩行業的階段性機會。

長期看好非常規能源的開發。日本核泄漏事故之后，能源政策或向傳統能源清潔利用領域傾斜，非常規能源開發將加速。但由于國內油氣開發技術相對落后，行業機會更多依賴政策扶持。而國內常規油氣增產技術相對成熟，看好油氣增產與油田服務。非常規能源首選煤層氣，建議關注:準油股份、天科股份；油氣增產與油田服務推薦:通源石油、寶莫股份、杰瑞股份、惠博普。

中期看好受益制造業升級的新型煤化工與內需拉動的化工新材料行業。能源價格上漲，制造業升級與消費升級為煤化工與化工新材料發展提供空間，具備技術優勢與一體化資源優勢的企業將最先受益。新型煤化工重點推薦:華魯恒升、魯西化工、云維股份、張化機；化工新材料重點推薦:金發科技、煙臺氨綸；氟化工重點推薦:三愛富、永太科技。

短期看好保障房與政策驅動的PVC、甲醇與涂料階段性機會。建議關注:英力特、神劍股份。

來源：齊魯證券

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