國際原油有調整風險 化工產品市場陰跌難止

近期國際原油市場呈窄幅震蕩走勢。利比亞沖突仍在延續，但從原油期貨總持倉大幅減少來看，地緣沖突的前景不明朗導致市場心態猶豫，關注焦點逐步轉向高企的原油庫存數據。在國際油價難以指引方向之時，國內化工品期貨呈陰跌走勢。近期歐債危機和中國加息預期導致宏觀經濟環境較為利空，加上國際原油有調整風險，預計國內化工品期貨還將延續下跌態勢。

原油方面，自中東危機爆發以來，油價快速突破100美元整數關口，累積上漲幅度達20%。雖然利比亞沖突仍在延續，但目前的油價水平已經基本反映了沖突對原油供應產生的最壞影響。近期紐約商品交易所的原油期貨總持倉與總成交量均大幅減少，CFTC公布的非商業持倉凈多頭也從高位回落。短期來看，其他中東國家局勢并沒有繼續惡化，市場的關注點逐步轉到高企的原油庫存數據上。而第二季度是原油消費淡季，從歷年價格走勢來看，油價下行的概率較大。

燃料油期貨一直是與國際原油走勢相關性最高的品種。但2008年金融危機以來，其替代品使用的增多及自身高位庫存壓制，價格走勢一直弱于國際原油。因此，近期也先于國際原油出現調整，目前燃料油1105合約已經跌至4600元附近，這一位置是一年多來的長期支撐位，與目前的現貨價格相差不大，預計燃料油期貨后市下行空間不大。

LLDPE期貨方面，上游乙烯價格呈小幅走高態勢。但由于國內農膜消費不及預期，現貨市場呈現有價無市的局面。中石油和中石化各區子公司近期開始下調部分報價，貿易商也隨行就市以積極出貨為主。目前LLDPE期貨9月合約已經逼近11600元/噸的支撐位，若后市國際油價調整，中國央行加息，LLDPE期價有可能跌破支撐位繼續下探。

PVC下游企業采購低迷，國內房地產調控及貨幣緊縮政策的效應正逐步顯現，消費呈旺季不旺之勢。目前PVC期貨1109合約對1105合約的升水擴大至500元左右，PVC期貨4個月的持倉成本在270元左右，目前兩個合約的價差可以進行無風險套利。9月合約升水過高或將為價格帶來下行壓力，關注其8250元/噸的支撐位，若跌破則空單加碼。

PTA裝置正值檢修集中期，供應不多。但歐債危機、日本地震對我國紡織服裝出口造成不利影響，加之國內緊縮貨幣政策密集出臺，下游企業資金狀況堪憂，采購謹慎，使PTA走勢承壓。技術上，PTA1109合約在3月31日增倉下行，跌破11000元關鍵支撐位，料期價將繼續走低。

總體來看，近期的宏觀經濟環境對商品較為利空，歐債危機抬頭，美元指數走高，打壓了整體化工品期貨的走勢。同時，國內加息預期增強，各下游企業消費不旺，化工品期貨供需面較為清淡，難以對價格形成支撐。作為原油的下游衍生品，若油價自高位回落，又加劇了對其價格拖累的風險，多重利空影響下，料國內化工品期貨將陰跌不止。

來源：中國證券報

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