化工品鏈上端漲下跌 短期價差縮減

　　本周化工產品中漲幅TOP10:硝酸銨4.2%、丙烯酸3.1%、氯化鉀1.3%、天膠4.3%、純苯2.1%、丙烯2.1%、乙烯1.9%、苯乙烯1.4%、PP1.2%、丁二烯1.1%。從本周的情況來看，化工品價格在前期沖高回落之后，上游化工品比如純苯、乙烯、丙烯等在原油、天然氣的帶動下顯著反彈；而絕大部分的中下游化工品在需求的拖累下價格保持疲軟態勢，僅有少數品種比如丙烯酸及酯、硝酸銨等有較明顯的漲幅。預計短期之內大部分化工品的價格亦將持穩，價差將有縮小的態勢。

　　棉花價格已經見底回升，滌綸短纖維價格預計也將穩定。本周棉花期貨價格在之前觸底回升的基礎上小幅盤整，基本保持在27000元/噸的價位。而本周滌綸短纖價格從13200元/噸小幅下降到12850元/噸，降幅大幅縮減。預計明年棉價運行中樞23000元/噸。假設棉花與滌綸短纖價差8000元/噸，滌綸短纖明年均價應為15000-16000元/噸。但是目前滌綸短纖的價格由于超跌遠沒有反映其合理的價值水平，霞客環保和華西村目前價格也沒有能夠反應這一點，繼續推薦霞客環保、華西村。

　　關注限電減排影響弱化的機會與風險。下半年，全國開始了突擊式的限電減排運動，導致部分化工品及上下游尤其是高耗能的落后產能的開工受到限制，供給突然受限使部分行業出現了一輪快速的景氣提升，隨著年底的臨近，短期的限電減排壓力有望明顯緩解。各地十一五期間節能減排的進度逐漸完成指標要求，前段時間全國各地的限電潮逐漸趨緩。部分化工產品扭曲的供求關系將逐漸重現真實的供求關系，染料、助劑將受益于限電減排結束帶來的需求回升，而純堿、氯堿等則可能再次出現供大于求的現象。

　　國際巨頭上調紡織化學品價格。12月9日科萊恩Clariant公司紡織化學品業務部宣布，公司經營的紡織化學品和紡織品染料價格上調15%，上調價格將立即生效。我們看好國內紡織化學品價格的預期，尤其是限電結束之后需求上升的疊加效應。

　　尿素繼續小幅下跌，磷肥依舊堅挺，淡儲持續推遲可能在春耕期現大機會。經銷商仍在觀望，若淡季儲備啟動將促使價格持穩，若商家繼續觀望，明年春耕很有可能出現我們一直提示的流通環節庫存不足的情況，屆時化肥需要一旦釋放，可能出現集中搶購的情況。

來源：招商證券

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