化工業機遇大于挑戰 行業將不乏亮點

2011年發展環境：機遇大于挑戰

一預計未來六個月WTI原油價格將在80-90美元/桶區間內波動；二國內GDP單季同比增速有望在2011年1-2季度見底回升，從歷史經驗看，GDP增速回升有望帶來化工板塊亮眼表現；三節能減排將成為常態；四房地產、汽車、家電、紡織等下游需求整體看增長平穩。

子行業運行態勢：整體晴朗，局部有雨

1、兩堿：小產能面臨淘汰，行業集中度有望提高；2、精細化工：化工的長期亮點，需通過個股甄別挖掘優質企業；3、聚氨酯：行業具備消費屬性，下游需求向好；4、農藥：有待觀察漲價持續性及今冬氣候；5、化肥：價格處于相對歷史高位，存在關稅調整風險；6、化纖：氨綸和粘膠景氣下行，棉花和滌綸位于景氣高點。

估值水平檢測：基礎化工處于歷史中值附近

剔除石油開采板塊之后，化工板塊估值水平處于歷史中值附近。結合當前估值水平及基本面走勢看，純堿、氯堿、印染助劑、民爆等行業提升空間較大。選股主線：節能、“十二五”、精細化工、通脹。

主線一：節能減排。有三類標的：1、提供節能減排產品的企業，如雙良節能；2、節能減排過程中，行業小產能被淘汰，行業集中度將趨于提高，具有資源、規模、環保等優勢的行業龍頭，如兩堿、印染助劑行業的龍頭；3、行業供給因為節能減排受到擾動而帶來的階段性機會。

主線二：“十二五”。目前有三類標的：1、海洋經濟，可供關注的標的如雙良節能海水淡化；2、高鐵建設，如回天膠業高鐵用膠、寶利瀝青高鐵用乳化瀝青；3、鋰電材料，可供選擇標的如云天化鋰電薄膜、佛塑股份鋰電薄膜、當升科技正極材料等。

主線三：精細化工。相對大宗化學品，精細化工產品附加值高，市場波動小，且承接全球產業轉移的空間巨大，未來該領域將出現更多質地優良的企業，有待在陸續上市的新股中挖掘。

主線四：通貨膨脹。有兩類標的：1、具有較強的向下游傳導成本壓力能力的企業；2、靠近消費端，或具有極強的品牌增值能力的企業，如上海家化等。

來源：廣發證券

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