紡織化學品行業策略報告：期待下游需求旺季來臨

　　紡織服裝行業旺季需求已現端倪。7、8月份出口依舊強勁,預計三季度淡季出口增速仍達兩位數;內銷強勢增長有望彌補四季度將面臨的出口壓力。廣東地區9月已現旺季需求征兆,以突擊完成節能減排目標為目的的限電影響江浙紡企生產,一旦限電結束,前期拖延的訂單將使得紡企需求大幅增長。

　　氨綸行業旺季價格及盈利存在反彈機會。7、8月份江浙對氨綸企業限電降低行業社會庫存,旺季需求啟動拉動氨綸需求,價格小幅上漲,未來行業盈利在紡織需求拉動下仍有上升空間。未來氨綸限電結束將令華峰氨綸和煙臺氨綸同時受益于行業需求回暖。年底行業新增產能集中釋放,預計2011年產能增速仍高達11.79%,屆時行業盈利存在下行壓力。

　　粘膠短纖行業未來盈利依舊不容樂觀。旺季需求出現啟動跡象,行業開工不滿70%,粘膠短纖價格上漲,但距離行業實現盈利仍有較大空間。未來棉花增產有限將導致行業成本再度上升,產能擴張的壓力以及滌綸短纖的替代效應令粘膠短纖行業難以通過大幅漲價轉嫁成本。

　　染料行業領先企業整體盈利取決于下游紡織服裝需求增長。主要產品分散染料和活性染料預計未來盈利穩定,分散染料的壟斷格局決定未來需求與紡織服裝同步變化。活性染料市場分散度略高,領先企業未來成長空間相對較大。上市公司浙江龍盛未來有望受益于德司達業務成功整合帶來的并表收益以及原有染料業務的全球拓展,預計其2010/2011年EPS為0.63/0.81。閏土股份和安諾其的超募資金也使得公司的未來發展值得關注。

　　馬太效應令印染助劑行業龍頭企業成長空間廣闊。印染行業環保準入標準加強,淘汰落后產能步伐加快,加之紡織服裝行業訂單向大企業集中,令印染行業集中度提高,進而加劇助劑行業馬太效應。助劑行業極低的集中度令龍頭企業發展空間更為廣闊。浙江、江蘇限電短期有利于集中于廣東市場的德美化工,染助一體化戰略則使得傳化股份的長期發展更為突出。

　　風險因素。江浙地區限電持續時間過長,為完成圣誕節訂單,業內部分出口訂單勢必向巴基斯坦、印尼等國家轉移,造成我國紡織服裝行業秋季旺季整體需求增長低于預期。人民幣大幅升值影響紡織服裝行業出口。

來源：巨靈信息

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