庫存高企需求低迷 原油期價仍將承壓

　　美國EIA原油庫存數據顯示，截至9月3日當周美國原油庫存大幅下滑185.3萬桶，好于之前預期的增加100萬桶，但石油總庫存量上升了19.6萬桶，達到了11.4億桶。雖然上次數據顯示庫存壓力有所降低，但從圖形來看，美國原油庫存依舊處于年內高點位置，且大幅高于往年同期水平。盡管依照歷史走勢判斷，原油庫存中期或將迎來一波較大幅度下滑，但嚴重高企的庫存將繼續壓制油價走勢。

　　另外，截至9月3日當周美國汽油庫存和餾分油庫存分別下滑24.3萬桶和38.8萬桶，但與歷史均值相比，美國成品油庫存亦嚴重高企。從中期來看，汽油庫存和餾分油庫存都將迎來一波下滑行情，但幅度有所不同。由于第四季度是美國的取暖油消費旺季，因此后期餾分油庫存的下滑幅度將小于汽油庫存的下滑幅度。

　　供求平衡方面，由于庫存嚴重高企以及需求低迷，今年美國原油供大于求的情形居多。從圖形來看，我們預計中期原油的供求平衡狀況不會有大的改善，油價仍將面臨較大的上行阻力。

　　鑒于金融危機影響已逐步減弱以及對經濟形勢保持樂觀預期，今年市場普遍增加了原油庫存量。不過，由于經濟形勢的變化有悖于市場預期，經濟復蘇前景依舊迷茫，市場需求大幅下滑造成庫存嚴重高企。由于庫存壓力加大，同時需求持續低迷，油價最近一直維持在70-80美元/桶的振蕩區間。綜上所述，筆者認為后期庫存壓力仍將存在，需求將繼續疲弱，因此中期來看，油價仍有下行風險，不可過分看多。當然，也不能排除其他不確定性因素對油價的影響，雖然供求矛盾壓制油價上行，但若后期經濟環境改善將增加原油需求，進而優化供求結構，提升投資者信心，最終抬升油價。

來源：期貨日報

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