化肥價格上行取決于糧價能否上行

未來農化景氣主要取決于玉米等農產品價格能否整體上行。如果小麥價格帶動玉米等其余谷物價格上行，則化肥價格將跟隨上行；由于缺乏高油價環境，此次上行幅度很難達到07-08年，或類似03-05年。如果僅小麥價格上行，則對農化拉動效應不夠顯著。

尿素：底部弱平衡。國際尿素供需處于底部弱平衡狀態，若糧價上行將帶動需求；另外烏克蘭8月天然氣價或上調9%，作為前五大尿素出口國，將對國際尿素價格有帶動作用。國內尿素企業減產，產量負增長，減少供應；若國際尿素價格帶動下半年尿素出口，則國內價格將逐步回升。

磷肥：景氣維持高位。從國際看，由于10年印度磷肥需求超預期，磷肥景氣較高；若糧價上行將有助景氣維持。國內磷肥受出口帶動維持較高水平，但上行空間相對較小。

鉀肥：價格處于供需均衡水平。全球鉀肥需求逐步恢復，印度需求超越07/08年，歐盟、巴西等地區亦達到06/07水平90%；中國需求恢復相對較慢。目前價格處于國際鉀肥供需均衡水平，國際鉀肥廠商嘗試提價未果。若糧價上行有助增強其議價能力。國內鉀肥自給度提高，庫存處于正常水平；下游備貨拉動短期價格有所上行。

來源：申銀萬國

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