高特佳：PE行業具有自潔功能 國內業績遠落后國外

　　當一個領域都被大家看好的時候，就會吸引很多人的關注，并會一窩蜂的跟進。去年開閘的創業板，在短短半年多的時間內，就有90家企業在資本市場成功融資，創業板公司高管們的賬面市值過億元的多達數百位。

　　創業板的推出，讓徘徊在資本市場大門外的企業也都躍躍欲試，想到資本市場上完成企業做大做強的夢想。而幫助他們順利達成夙愿，少不了那些投資機構。看到那些投資創業板公司并成功上市的VC/PE們都獲得了高額回報后，國內市場上也掀起了一波投資熱潮，在一批PE大軍突起之時，社會對他們的關注同樣也達到了歷史高點。有人說，PE行業處境尷尬，有人說，國內PE也處于飽和。而來自于高特佳創投公司總裁黃煜卻表示，國內的PE業剛剛起步，更談不上飽和。
　　國內PE行業遠落后于國外

　　從國外的PE行業來看，美國每年的投資比重占GDP的1%。而國內的PE業，按照目前國內2009年335353億元GDP的1%計算，國內的投資總額應該為3300億元才屬正常。黃煜表示，中國有970萬家中小企業，如果有10%的規范企業能達到上市水平，就有接近1萬家企業。而這1萬家企業要吸引3300億元的資金，就覺得少多了。面對國內市場的這股投資熱潮，投資人的投資策略也讓人覺得眼花繚亂。“按照上述指標來看，中國的PE行業，屬于起步階段，并且遠遠落后于國外市場。而目前出現的投資行為，是一個行業發展必須的階段。另外，資本是有流動性的，當資金追逐PRE-IPO項目時，大家是在拼價格。當市場出現估值溢價的時候，面對15倍或者20多倍的市盈率，有些資本就會去找更加安全的項目。”

　　另外一組數據也可以說明中國PE行業的現狀。2009年中國70%以上的融資是間接融資，20%是來自于直接融資，而直投中來自于股票的投資只有3%。黃煜告訴記者：“當中國出現一個管理資產達到2000億元的規模企業時，說明這個產業行業才趨于成熟階段。”

　　市場具有自我清潔功能

　　對于市場傳出，國內的正規投資機構目前不好拿項目，而后起的一些所謂的游擊隊創投機構反而很容易拿項目，這就出現了高價投項目的事件頻頻出現。對此，黃煜表示，中國當前處在一個經濟轉型階段，那么市場中出現高估值的企業也是合理的。而高特佳有著10年的投資經驗，在投資選擇時會比較理性，會注重組合投資的方式，以保證項目的階梯性。而對于市場上那些盲目投資人，市場自然會教育他們的，因為市場具有自我清潔的功能。

　　另外，據統計，目前創業板的通過率是83%。“這么高的投資率，對投資人來說也是有風險的。因為，這里面的企業不能都保證是高成長的。在83%的通過率里面，也許還會出現像蘇州恒久300060,股吧那樣的企業混雜在其中，不過，市場會通過自我清潔功能最終淘汰那些企業的。”黃煜表示。

　　面對上市公司高破發現象，黃煜告訴記者，上市公司的高破發，對PE市場沒有影響。因為PE投資與二級市場上的投資是不同的。PE投資主要是價值發現的投資策略，而二級市場的投資既有價值投資也有趨勢投資。至于破發現象的頻頻發生，也許出在發行機制上，也或者是破發企業本身的問題，這個很難說清楚。不過，隨著這種風險的凸顯，會有部分資金退出這個市場，但是也會有更多的資金會進入這個市場。另外，國家應該出臺更多的政策來吸引更多的社會資本參與到這個行業，哪怕在投資時出現一些不和諧因素，但是對行業總的發展也是好的。黃煜還認為，目前，PE市場定價較高。

　　投資家應該有投資家精神

　　黃煜在接受記者采訪時表示，隨著國內PE行業的不斷發展，肯定會有一批投資家出現。而作為一個投資家，應該要具備一種精神，要做到賺錢以外的另外一個高度來看待PE業的發展。但是，投資家要具備一種什么樣的精神，目前還沒有定論，這個問題應該成為所有投資人共同思考的問題，黃煜強調說。

　　當談到做了10年創投行業的感想時，黃煜呼吁所有的投資人應該珍惜目前這個良好的投資環境，共同培育PE這個市場。做為一個投資機構，應強化自己的投資能力，找準投資策略，不斷積累投資經驗，使我國的PE業得到更健康的發展。

　　談到投資理念，黃煜表示，高特佳作為本土創投機構，有著10年的投資歷史，并且是一直在做自己熟悉的產業。隨著投資經驗的積累，有了更好的實力以后，高特佳做的項目也在不斷的前移。另外，高特佳有更高的目標，就是要跟隨中國的經濟增長而不斷的把企業做大做強，高特佳希望走出更多的10年。

　　另外，高特佳不但要培育好的企業，還會做產業方面的整合，都是高特佳追求的目標。因為高特佳管理著3類基金，一個是公司自己的資金，會做一些產業方面的整合，主要在生物醫藥方面；一類是政府引導基金，會培育一些早期的項目；再者就是在社會上募集的資金，這些資金會投資一些成長型的企業。不同的資金會有不同的投資策略，高特佳會不斷打造公司的核心投資能力。黃煜最后表示。

來源：中國化工資訊網

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