化工品行業：受益消費升級

根據今日投資《在線分析師》對國內70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預測數據進行的統計，上周綜合盈利預測2010年調高幅度居前的25只股票中，行業分布相對分散，其中化工品有3家入選，電力設備、金屬與采礦、電子設備與儀器、機械制造各有2家入選，其余分布于建筑工程、房地產、軟件等行業。本期我們選擇化工品行業進行點評。

數據顯示，2010年1-4月化工行業實現累計現價工業總產值、累計現價銷售產值分別同比增長40.78%、40.60%，其中4月份單月工業現價總產值、現價銷售產值分別同比增長35.00%、37.42%。

招商證券認為，隨著高污染、高能耗、投資拉動型的經濟增長方式的不可持續性漸漸被認識，國家采取了一系列措施促進產業升級和經濟增長方式轉型。如上調電、水、天然氣的價格，開征資源稅，大幅上調資源相關產品的出口關稅，強制淘汰部分行業落后產能，提高行業準入門檻等。加上勞動力上漲的壓力日益明顯，化工行業的調整作為產業升級中的重要一環，整體步入轉型期，產能過剩的傳統化工企業將經歷結構調整的陣痛，淘汰與整合在所難免，而與新能源、新材料、環保節能、先進制造、消費升級等領域相關的高技術企業或具備創新、高效經營模式的企業將進入發展的黃金時期。

消費升級、技術進步，是驅動我國經濟增長的原動力，也是推動我國化工行業實現長期成長的推動力。在技術進步、消費升級引領的中國經濟成長之路中，特殊化學品是最符合兩大邏輯的化工子行業。在2005-2008年上市的32家化工企業中，大宗化學品18家，特殊化學品14家；而09年IPO重啟后，新發大宗化學品上市公司11家，特殊化學品上市公司16家。國信證券認為，傳統的化工原材料行業陷入盲目擴張的產能過剩陷阱，而特殊化學品企業通過持續的研發來滿足不斷升級的需求，并開拓新的需求，將具有更好的可持續成長性。特殊化學品企業的研發能力以及對市場的判斷能力尤為關鍵：這也是中國化工企業可持續發展的根本，其前景將空前廣闊。

本期入選的25只綜合盈利預測調高股票中，10年預測市盈率高于40倍的有8只，低于30倍的有9只。從今日投資個股安全診斷來看，有18只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預測調高的股票中，我們選擇佛塑股份簡要點評。

★★★★佛塑股份：基本面根本性改善

佛塑股份是中國塑料加工行業的排頭兵，也是目前國內塑料產品類別、品種規格最為齊全的生產企業。今年一季度，公司收入同比增長0.18%，環比降低4.97%；歸屬母公司凈利同比增長171.47%，環比降低2.14%；銷售毛利率同比增長91.17%；環比降低17.21%。主要由于受金融危機影響，公司09年一季度主營業務面臨行業性虧損，加上長期以來的困難積累，經營能力下降。公司去年9月大股東廣新外正式入主后，一方面由于所在行業回暖，一方面管理層以“調結構、強管理、強創新”為基調淘汰落后產能，去年三、四季度盈利能力已明顯提高。作為銷售淡季，今年一季度營收和凈利環比數據保持穩定，銷售毛利率雖環比下降，但同比歷史水平仍大幅提高。

據一季報批露，公司各項業務的盈利能力都得到了極大的改善。傳統業務方面，物流供應鏈的整合有助于采購成本和管理費用的降低，管理梯隊啟用職業經理人模式；公司薄膜業務技術儲備良好，在個人護理品領域的防水透氣膜與國際客戶合作良好，激光防偽膜可用于高端消費品市場，我們認為未來薄膜業務的盈利能力可望進一步提升。

天相投顧表示，由于公司地產項目具體開發規劃還不確定，暫不考慮地產業務，預計公司2010年-2011年EPS分別為0.10元、0.22元，暫時維持“中性”評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.21、0.56、0.77元，對應的動態市盈率為60、23和16倍；當前共有3位分析師跟蹤并給予“買入”評級，綜合評級系數2.00。

上周綜合盈利預測2010年調低幅度居前的25只股票中，行業分布相對集中，其中，電子設備與儀器行業在政府著力調整經濟增長結構的大背景下，市場對電子行業等高新產業寄予厚望。從歷史數據分析，2010年下半年，以半導體產品為代表的電子產品景氣度面臨周期性調整壓力；目前板塊相對估值處于2000年以來最高點，未來僅靠基本面難以維持；2010年下半年缺乏整體性投資機會，投資機會的發掘應以自下而上為主。因而，電子設備與儀器行業成為上周綜合盈利預測調低入選個股之最。本期入選的25只綜合盈利預測調低股票中，10年預測市盈率高于40倍的有12只，低于30倍的有9只。從今日投資個股安全診斷來看，有10只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預測調低的股票中，我們選擇奧普光電簡要點評。

★奧普光電：估值過高，面臨回調

奧普光電在光電測控這個細分領域中具有技術領先地位，且大股東長春光機所是我國光電領域成立最早的研究所，具有較強技術實力。

公司收入結構中主要包括光電測控儀器設備和光學材料，其中，光電測控儀器設備約占收入的87%，光學材料約占收入的13%。公司09年收入增長主要是光電測控儀器設備增長了約10%，光學材料09年收入下滑約14%。光電測控儀器設備主要包括電視測角儀、光電經緯儀光機分系統、航空/航天相機光機分系統、雷達天線座、新型醫療檢測儀器等，多為軍用配套。這部分業務毛利率水平較光學材料毛利率水平高，約為49%；光學材料毛利率水平僅為11%左右。

中投證券預計，2010年公司光電測控儀器設備增長溫和，募投項目中新型醫療檢測儀器是公司業務增長點，隨著募投項目于2011年逐步釋放產能，綜合毛利率水平也將隨著兩塊業務結構的變化而略有變化。由于公司股價估值過高，隨時都有回調的風險，給予中性評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.63、0.76、0.78元，對應動態市盈率為53、44和43倍；當前共有1位分析師跟蹤，并給予“觀望”評級，綜合評級系數3.00。

說明：1上表中的盈利預測數據由今日投資財經資訊有限公司對國內70多家券商研究所1800余名分析師的相關盈利預測數據進行整理加工后提供。

2綜合10EPSe：反映了研究機構對相關股票2010年每股盈利的綜合預期，即當前90日之內所有分析師對該股票2010年每股盈利預測的平均值。該數值將隨著分析師的持續跟蹤研究而不斷變化，在一定程度上代表了市場的平均預期及其變化，但并不代表公司2010年的實際盈利水平。

3變動幅度：公式為：當前綜合預測值-上次綜合預測值/上次綜合預測值。數值越大，表明當前分析師對該股票2010年每股盈利預測的調整幅度越大；反之，則調整越小。

4今日投資個股安全診斷：今日投資獨有的個股綜合評估模型。它對股票的基本面、技術面、機構認同度三個方面進行綜合評估，同時把其它重要的財務指標以及今日投資匯總的國內外1800多名分析師研究成果作為修正指標，最終形成一套科學、理性的股票診斷系統。安全診斷以星級的方式表現，分為一星、二星、三星、四星、五星共五個標準。星級高，表示該股票的整體安全性高，潛在風險較低；反之則表示整體安全性差，至少在某一方面可能存在風險因素，股價的不確定因素較大。其中：

基本面安全診斷：得分區間1-100分。分數高，表示增長率、盈利能力等指標好，基本面風險較低；

技術面安全診斷：得分區間1-100分。分數高，表示純技術分析各項指標好，股價表現較強，技術面的風險較低；

機構認同度安全診斷：得分區間1-100分。分數高，表示市場研究機構和投資機構對相關股票的認同度高，市場供求關系方面的風險較低。

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