化工行業：全球視角下的中國電子化學品產業

全球電子化學品快速發展、高度壟斷。目前全球電子化學品市場容量為300-350億美元，90年代以來復合增速在8%以上，預計未來幾年仍將維持6-7%，遠高于全球GDP增速；電子化學品行業技術壁壘較高，生產集中于美、日、歐少數大企業，全球競爭格局相對穩定。

中國電子化學品占全球份額尚低，少數領域已具備突破潛力。國內電子化學品產值僅為全球總市場的10%2008年約為200億元，發展潛力巨大。國內企業在電子級玻纖、超凈高純試劑等占據低端市場；電容器化學品、膠粘劑、電荷調節劑、液晶化學品、液晶偏光片等取得技術突破并向中高端進軍。

國內電子化學品產業正在迎來高速發展。在行業復蘇、產業轉移和國家政策支持共同推動下其中產業轉移是最主要推動因素，國內電子化學品產業正在迎來高速發展。預計2010年市場銷售總額將達到260-280億元，2015年保守估計達到400-450億元。國內優勢企業的競爭力正在不斷增強，長期成長空間巨大。

投資邏輯：重點關注具備高端市場突破實力的優勢企業。目前國內廠商在低端市場占有率較為可觀，少數優勢企業在嘗試向高端突破或已經取得成效。預計在本輪景氣周期中，國內電子化學品廠商將整體受益；而從長期來看，機制靈活、技術實力不斷增強，并嘗試向高端市場突破的優勢企業將是產業轉移的最大受益者。

重點公司推薦：在電子化學品上市公司中，我們看好：綜合素質突出，依托自身技術、服務和管理優勢，在電子以及汽車、新能源、高鐵等領域向中高端市場進軍的回天膠業；在鋁電解電容器化學品和鋰離子電池電解液的國內市場占有率領先，并開發超級電容器等領域高端化學品的新宙邦；在電荷調節劑領域打破日資企業壟斷，并有望實現彩色聚合碳粉產業化的鼎龍股份，在含氟電子化學品和含氟醫藥中間體領域優勢突出，并向下游的TFT液晶單晶領域延伸產業鏈的永太科技。

來源：興業證券

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