化工行業：油價下跌致下游企業成本降低

　　原油價格下跌，但預計全年仍維持80-85美元/桶：受到歐債危機和美元持續走強的影響，原油價格自5月14日大幅下跌后，本周維持在70美元上下震蕩，而周中公布的美國宏觀數據和原油庫存數據進一步打壓了原油價格。此輪原油價格的快速下跌源自市場對歐盟解決債務危機的信心不足，目前德國已經批準了救助資金中的德國部分，而希臘等債務危機國也相繼出臺了緊縮政策，我們認為隨著救助計劃的落實，來自匯率波動對原油價格的沖擊將減弱，但歐元區經濟復蘇受緊縮政策影響程度仍是未來最大的不確定性因素。期貨價格快速下行使得現貨市場OPEC一籃子原油價格跌破每桶70美元，而該價格是OPEC組織一個價格底線，提升了OPEC限產的動力，我們認為原油價格短期將在70美元獲得支撐，并逐步上行，繼續維持2010年原油平均價格80-85美元/桶的判斷。

　　化工產品價格以下跌、持平為主：主要石化下游產品價格隨原油價格下跌而有所下降；化肥、無機化學品由于需求不旺，價格仍以持平和微跌為主。石化產品價格下跌，以其為原料的企業生產成本將有階段性下降，貼近下游、需求穩定增長的企業將更顯競爭力，建議關注：浙江龍盛10.94,0.01,0.09%、德美化工19.59,-0.01,-0.05%、滄州明珠12.56,-0.07,-0.55%、煙臺萬華17.72,0.10,0.57%。

　　原油、天然氣資源稅由從量計征改為從價計征，新疆率先實行。按市場預期的5%的資源稅稅率計算，原油資源稅將上升至187元/噸，天然氣資源稅將增加0.041元/立方米。稅費成本增加利空石油石化行業，但是由于新疆地區原油和天然氣業務對中國石油10.83,0.02,0.19%和中國石化8.80,-0.01,-0.11%的影響絕對量較小，對兩大公司EPS影響在0.01元以下，業績影響不大。我們認為新疆地區的資源稅改革僅僅是一個試點，標志著資源稅改革正式啟動，但在全國通脹預期較強的情況下，短期向全國推行的概率較小；而天然氣價改目前還沒有啟動，單一增加生產企業的成本將打擊生產企業的積極性，未來正式的資源稅改革方案可能伴隨相關的補償政策。

來源：天相投顧

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