化工品剛性需求促使PVC開啟上行空間

　　隨著國際大宗商品市場的強勁上漲，國內處于相對低位的商品開始發動向上行情，表現尤為明顯的是油脂品種和PVC。PVC一改往日疲弱的態勢，呈現明顯的上升勢頭，當前大連PVC主力合約價格已接近8000元/噸。這種上升勢頭主要由宏觀經濟、貨幣政策走向對金融市場的影響趨于穩定，以及PVC的現貨需求好轉等因素造成的。

　　首先，國際大宗商品的強勢上漲，帶動了國內商品的上升氛圍。今年3月末至今，國際主要大宗商品原油和銅強勢上漲，原油突破73美元/桶—83美元/桶的振蕩區間，最高達到87美元/桶位置，而LME銅上升至8000美元/噸的水平。雖然美國經濟逐步好轉，但仍維持“無就業”狀態下的經濟增長，其核心消費價格指數保持在1%的低位。至此，美聯儲明確表示，將進一步維持低利率政策。在此背景下，道指連續上升、美元略顯疲弱、大宗商品強勢走高，而歐洲央行、日本等主要國家均維持利率不變，全球經濟寬松的氛圍有助于國內商品市場價格的抬升。

　　其次，中國宏觀經濟穩定，貨幣政策從緊預期趨于一致。從今年1月17日開始，緊縮貨幣政策信號一直籠罩在國內商品市場，尤其是存款準備金的上調造成了市場對加息預期的增強。4月8日，央行發行三年期央票則扭轉了市場之前的預期，表明央行更偏好于采用公開市場操作的市場化手段對貨幣流動性進行收緊。2010年上半年加息的可能性較小，這為國內商品市場預留了3個月的政策穩定期。

　　第三，人民幣升值預期推升商品上漲。通過人民幣匯率政策與美元指數歷史走勢的比較，筆者認為，人民幣升值存在可能性，時間上可能先于加息政策的出臺。2005年7月至2008年7月，人民幣穩步上升，升值幅度達到20%。美元指數下跌始于2001年，2005年出現反彈，而人民幣匯率改革是在美元的這個反彈時期。2008年7月，鑒于金融危機對美元帶來的巨大影響，人民幣匯率維持在1美元兌6.82元的穩定區間，主要是為了規避美元大幅變動造成的貿易風險。2009年末以來，美元逐步穩定，并開始進一步反彈。人民幣在此過程中重拾升值態勢，這將進一步打開商品的上升空間。

　　第四，PVC供需層面良好，“成本推升+需求拉動”雙刺激。當前PVC社會庫存處于相對低位，3月份交割庫倉單的集中注銷使得其流入現貨市場，庫存對價格的壓力逐步減弱。雖然月度PVC的開工率維持在60%—70%之間，高于2009年55%的平均水平，但PVC的長期低庫存以及剛性需求的恢復不會使PVC供大于求。

　　乙烯法和電石法PVC的成本均抬升。原油價格的連續上升造成了化工用油和乙烯價格的向上，雖然其價格的高位未必能夠持續，但對乙烯法PVC生產成本造成較大影響。當前乙烯法PVC生產利潤微薄甚至為負，現貨價格存在上升趨勢。在電石法方面，淘汰落后產能的政策使得電石價格穩步抬升。2010年4月，國家頒布九大行業產業結構調整政策，這增強了市場對電石和PVC價格上升的預期。當前，各個地區電石價格保持穩定上升，西南地區電石價格在3450元/噸左右。

　　綜上，化工產品的剛性需求促使PVC在今年春季后率先反彈，隨著傳統需求旺季的到來，PVC需求將進一步上升。隨著中國房地產成交量和價格普遍上升，宏觀政策的穩定期為國內商品進一步向上奠定了基礎，未來PVC期貨和現貨價格將進一步正向結合，向下空間較小。

　　展望2011，我國石化產品市場仍將面臨國內產能擴充、海外廉價貨源沖擊的困境，其中受國外貨源沖擊最大的當屬聚烯烴、甲醇產品，以伊朗和沙特阿拉伯為先導的中東能力激增使該地區占據了世界烯烴及其衍生物生產中心的位置。到2010年，包括新建和擴能在內的全球新增烯烴及其衍生物生產能力的50%將在中東地區。在此行業格局劇變之際，為了促進中伊兩國石化產業界的交流，中國石油和化學工業協會、中國化工網攜手伊朗商會5月共聚寧波，邀請兩國業內資深專家舉辦“中伊石化產業投資貿易洽談會”，與您一起共同探討產能不斷擴張下的中伊兩國石化產品市場！

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