化工板塊迎春天：三大材料價格創新高磷礦堅挺

　　基于通貨膨脹處于溫和水平、經濟逐漸復蘇和市場信心提升等因素，處于產業鏈中上游的石油和化工產品今年將進入新一輪價格上漲周期。從行業數據看，石化產品的價格已呈現出上漲趨勢。

　　而化工板塊自2009年四季度以來，復蘇明顯，2009年和2010年的交替之際，化工板塊一躍而起，超越大盤上漲。

　　在溫和通脹與人民幣走強雙重推動下，化工板塊將迎來一波投資行情。

　　價格上漲行情復蘇

　　人民幣中間價自2月25日以來，就出現了連續走高，并創下了自2009年5月以來的新高。這似乎成了人民幣將再度升值的信號，并給市場帶來了強烈的預期。

　　除了銀行、地產、造紙、航空等老生常談的行業外，受益于人民幣升值的還有金屬、化工等行業。某分析師對此表示贊同，“人民幣升值預期的不斷強化很可能使國內的化工行業股價上漲。”

　　莫尼塔北京投資發展有限公司的分析師朱璘在接受理財周報記者采訪時提道：“人民幣升值對依靠進口的行業來說，是一個利好消息。因為成本可以有一定的降低，在這個環節，為下游板塊節省了成本，間接地提升了利潤。例如現在國內進口較多的聚酯，在人民幣升值后對下游的紡織化纖行業是一個利好。”

　　但也有分析師指出，只有在人民幣兌美元匯率出現實際加速升值、整體經濟環境、行業狀況都比較好的情況下，化工股才會出現行情。

　　同時，以宏觀分析著稱的北大教授宋國青告訴記者：“2008年以來中國經濟形勢轉換之快前所未有。我們剛把通脹理出眉目，通縮來了；還沒把通縮研究完，通脹又要來了。”新一輪通脹預期通過人民幣升值杠桿，終于走到臺前。

　　江南證券的分析師盧全治告訴理財周報記者：“通脹帶動了物價上漲，化工產品價格也有一定的攀升，企業的盈利提高，化工產品價格和化工股價正相關，因此化工股價一路走強也有其合理性。”他還指出，2008年上半年間，由于通脹的原因，化工股價達到最高點，目前化工股的狀況和當年有一定的類似。

　　通脹引發了煤炭、大豆、原油、鐵礦石的漲價，上游產品傳遞到化工板塊，直接導致了部分化工股價的攀升。

　　精細化工、磷礦磷肥首當其沖

　　1至3月基礎化工原材料價格漲幅明顯，說明了靠近終端消費近的化工品價格先漲，后傳導至化工原料端。

　　在需求拉動下，70%以上的化工產品價格都有較大漲幅，多數企業業績有望大幅提升。目前，中國化工行業畸形發展嚴重，大宗產品產能嚴重過剩，精細化發展領域發展嚴重不足。

　　在人民幣升值和通脹的強烈預期下，與市場消費端近的子行業，如化工新材料和化學纖維等，它們的盈利改善直接受益于明確的下游需求拉動；仍處于成長期且供需結構好的子行業，如精細化工鑫富藥業23.17,0.17,0.74%、安納達，聚氨酯煙臺萬華23.39,-0.09,-0.38%等也有一定的漲幅。

　　而精細化發展領域有可能成為化工行業的投資領頭羊，得到量能的關注。可關注有重組概念的中國玻纖21.00,-0.88,-4.02%600176。

　　4月8日，雖然上證綜指微跌，但是，化工股領頭羊中國玻纖復牌開盤16萬手立即封死漲停板，復牌后帶有重組概念的中國玻纖600176強勢出擊。

　　受成本推動和供需關系影響，目前化工行業出現了較為嚴重的分化現象，銀河證券有分析資料認為，處于歷史低點的化工子行業產品價格還有很大上行空間，主要關注磷礦石。而據記者了解，近期許多磷肥企業正在醞釀新一輪的漲價，這對于磷礦石市場無疑是一個利好因素。同時由于人民幣升值，進口較多的聚酯成本下降，毛利率擴大，使得乙二醇的企業利潤加大，相關個股走俏，如丹化科技600844。

　　但要注意到，磷礦主要位于云貴川鄂地區，運輸壓力大，且干旱之下，高能耗企業供電受限，開工嚴重不足。同時下游需求旺季即將開始，磷礦資源不足也將導致價格居高不下，所以磷肥在化肥中也最值得關注。可關注魯西化工6.41,-0.01,-0.16%000830.SZ，冠農股份23.62,-0.11,-0.46%600251.SH等。

　　目前興發集團22.55,0.74,3.39%SH.600141磷礦石儲量達到1.44億噸，年產能可達到180萬噸以上，2009年公司磷礦石產量在130萬噸左右，2010年預計可達到160萬噸以上，而公司每年的磷礦石需要量不到100萬噸，除自給外，公司其余磷礦石外銷。公司目前正在進行樹空坪后坪磷礦探礦項目，樹空坪后坪礦段的探礦項目前期已進行過普查探礦，根據普查報告，后坪礦段的批準推斷的磷礦石資源量1256.5萬噸品位27.17%。

　　石化景氣周期提前到來

　　世界石油需求增量低于產量增量，國際油價在供大于求背景下不可能大幅上升，在通脹預期下只能小幅走高，在中位小幅走高的國際油價有利于大石化利潤上升。

　　在煉油業面臨變革的背景下，大型石化公司憑借技術優勢，在油品標準推陳出新、去雜降C、清潔能源的同時，進一步擴大市場份額提升綜合利潤率，而且估值嚴重偏低，是2010年行業投資的重要選擇之一。

　　同時根據中石化中石油12.79,-0.02,-0.16%年報資料分析，三大原料毛利迅速上升。隨著全球經濟的好轉，三大合成材料需求迅速增長，全球大型石化公司在壟斷條件下石化中間體報價紛紛上升，三大合成材料價格已經上漲至歷史最高水平的80%左右，而原油等價格最高價位僅為歷史最高水平的55%此數據來自銀河證券。可關注估值較低的中石化、中石油，ST上石化600688。

　　基礎化工受景氣周期和供求關系影響，行業將出現分化。輪胎青島雙星8.78,-0.17,-1.90%、黔輪胎A18.05,-0.03,-0.17%、風神股份14.28,0.00,0.00%因原料天然膠與合成膠價格迅速上升，業績周期已經見頂回落，民爆行業景氣雖然依舊較高，但估值水平和毛利空間都處于高位，向上發展空間并不大。可關注有重組預期的ST黃海8.98,0.00,0.00%600579。

　　而純堿行業景氣度將進一步提升。進入2010年以來，純堿下游產品產量增速快速上升，對純堿需求形成了一定的支撐，從而推動了純堿價格的上漲。進入二季度，下游行業將進入平穩增長階段，純堿行業的景氣度將呈現緩慢回升的態勢。雙環科技9.08,-0.14,-1.52%000707.SZ、山東海化8.19,0.05,0.61%000822.SZ等股價一季度來持續穩步上漲，股價將有走強趨勢。

　　值得注意的是，2007年以來，化工整體表現和大盤的相關性極高，兩者達到97%。通脹壓力上行引發被動性收縮政策的概率增加，并可能在二季度對A股市場構成下行壓力。這似乎預示著在二季度化工板塊也有可能面臨下行的風險。

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