聚丙烯：“銀十”背后暗藏利空信號

　　近期，在節前油價大漲，石化控量挺價及下游集中備貨共同作用下，國內聚丙烯市場終現多年未見的“銀十”行情。中宇資訊分析師陳海燕表示，在市場炒漲氣氛正濃之際，石化漲勢放緩，加之開工率提高和新增產能釋放，誘發商家對后市的偏空預期。利空信號釋放，預計市場或承壓下跌。

　　成本面表現難言樂觀

　　繼節前石油輸出國組織（OPEC）達成凍產協議，原油價格飆升之后，節后原油漲勢難續。雖然美聯儲9月會議紀要顯示內部分歧加大，但美聯儲12月加息概率依然較大，美元走強令油價承壓。此外，產油國磋商并未產生實質性進展，這令原油多頭信心受挫，全球供應過剩問題依然嚴重，導致油價續跌。成本面偏空預期加重PP市場觀望情緒，商家炒漲熱情轉為謹慎交投。

　　9月份，受秋季檢修影響，PP開工率下降明顯。產量也隨之下降，據中宇資訊估算，2016年9月國內PP產量約137.66萬噸，環比減少1.27%，同比減少10.90%。自9月下旬起，前期檢修裝置陸續復工，10月檢修裝置較少，開工率大幅提升。目前PP除大唐國際裝置推遲開車外，其他檢修裝置均運行正常。預計10月份產量將會提高到151.96萬噸，環比增幅達到17.6%。另外，新產能釋放的預期強烈。據相關消息，中天合創投產進度加快，其中35萬噸PP裝置預計10月可以投產；東華能源寧波福基石化30萬噸PP也將于10月投產。如果以上裝置如期投產，四季度PP產量增幅尤為顯著。

　　下游需求轉弱后市不可盲目追高

　　目前，下游工廠開工率維持在75%左右，短期需求面表現尚可。但隨著石化各大區輪番調漲之后，下游工廠備貨抬高出廠價。市場在受到強勁成本支撐的同時，利潤遭到吞噬。據中宇資訊了解，目前下游BOPP膜廠訂單多維持在5~10天，而隨著原料價格的升高，工廠補貨熱情逐漸降低。利潤微薄加之對高價原料承受能力有限導致下游工廠提前下調開工率，最終減弱對PP的市場需求。

　　陳海燕表示，來自原油成本面的利好難以延續，而工廠開工率上升及新裝置產能的釋放，加大四季度市場庫存累積預期。短期來看，市場需求表現尚可，然而在利潤被吞噬的重壓之下，下游接貨熱情降溫，同時加大下游工廠開工率下降的風險。綜合而言，場內利空正在緩慢釋放，但目前在石化的低庫存支撐下，行情回落也將會是漫長而緩慢的過程。建議業者及時關注石化庫存變化及新裝置投產情況，切忌盲目追高。看準做空時機，鎖利出貨。（何曉曦）

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