三季度PP表現預計強于PE

　　三季度供需兩旺，聚烯烴價格仍有上行驅動。相對而言，PP需求端的彈性更大，操作上可關注低位做多的機會。

　　7月中旬，聚烯烴價格有所回調。從基本面看，目前供需矛盾并不突出，但對未來預期的分歧較為明顯。三季度供需兩旺的局面下，聚烯烴價格會走向哪里？筆者認為，應重點關注需求端的環比變動。

　　上半年，PP纖維料產量達到190萬噸，其中一半是口罩需求及其投機需求，口罩等防疫物資產量的增加帶動PP需求恢復。當期，PP表觀需求同比增速達到12%，其中至少5%的增速是口罩帶動的。而7月開始，不僅國內口罩產量下降，海外口罩訂單也有所減少，國內口罩工廠價格下滑，纖維料需求降溫。同時，其他下游如塑編、BOPP領域進入淡季，裝置開工率偏低，汽車、空調等7月產量環比下降，導致需求小幅轉弱。

　　PE市場情況則有所不同。伊朗船貨無法靠港，進口增量無法兌現。另外，臨近旺季，市場需求預計好轉，在國內庫存偏低的情況下，即使8—9月檢修裝置減少，價格上行的驅動也不會發生改變。

　　基于當前的現實與邏輯，可以嘗試推演未來兩個月聚烯烴市場出現的一些變化。

　　供應方面，聚烯烴裝置檢修涉及的損失量逐漸減少。梳理企業發布的停車計劃發現，除長期停車的裝置外，8月，PP裝置檢修的損失量不到9萬噸，9月將進一步下降，而7月檢修的損失量在15萬噸，這意味著8月國內供應增量有6萬噸。8月，PE裝置檢修的損失量下降顯著，供應增量預計在19萬噸，到9月，檢修的損失量會達到年內最低值。

　　6月下旬后，聚烯烴進口利潤大幅下滑，導致7—8月進口貨源環比減少。進口可能在一定程度上對供應增量起到平抑效果。

　　需求方面，PP在旺季的彈性更大。目前，PE下游包裝膜、農膜裝置的開工率與往年同期較為接近，雖然農膜需求理論上能帶來4%的提升空間，但農膜企業原料庫存已經高于往年同期，相當于下游部分需求前置，勢必削弱旺季的采購力度。PP的旺季特征更為明顯。往年8月，BOPP和塑編領域開工率上行，綜合提升空間在3%—9%。同期，其他非標品下游，汽車產量環比提高3.18%，洗衣機產量環比提高15.39%，冰箱產量持平，空調產量下降12.88%。即使纖維料用量減少，綜合分析，PP需求有望環比提升3%—5%。

圖為PP/PE周度供需差環比變動趨勢

　　綜上所述，7月聚烯烴價格出現階段性調整是符合基本面變化的，當前并沒有突出矛盾推動價格大幅下行；未來兩個月，在需求環比改善的提振下，價格仍具有上行動力，相對而言，PP波動性好于PE，可關注低位做多和正套機會。（中州期貨）

　　轉自：化工網

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