天膠市場基本面尚佳 滬膠或高位整理

　　上周，滬膠2101合約沖高回落，期價一度攀升至12915元/噸一線，創3月以來新高，但在外部利空風險凸顯、國際油價大幅回落的沖擊下，膠價下探至12400元/噸才暫時企穩。目前，天膠市場基本面尚佳，但宏觀面風險加大，預計滬膠或高位整理。

　　流動性預期減弱

　　由于最新一期的美聯儲會議紀要表明未來經濟復蘇可能不及預期，金融市場此前偏樂觀的情緒遭受打擊。同時，此次會議美聯儲并未明確表示將會擴大量化寬松，也沒有討論延長購買資產的期限，引發投資者看空商品資產的氛圍趨濃，從而使得美股和國際原油等風險資產整體承壓走低。負面因素傳導至國內，拖累滬膠漲勢，陷入短期調整。

　　供應減產預期仍在

　　受新冠肺炎疫情以及極端天氣因素影響，今年以來，國內天膠產區以及東南亞產區開割時間均推遲，直到6月新膠產量才逐步提升。由于膠工不足以及產區零星降雨影響，全球新膠產出與過去幾年相比仍有較大差距。2020年4—6月，天膠減產幅度明顯。即使步入三季度，產膠量依然低于往年水平。據天膠生產國協會(ANRPC)公布的數據顯示，7月天膠月產量為101.3萬噸，較2019年同期下降14.3萬噸；1—7月ANRPC天膠累計產量587.81萬噸，較2019年同期下降54.43萬噸，降幅為8.48%。

　　目前國內產區新膠產出逐步提升，月產量已基本恢復至往年常規水平。有關數據顯示，7月國內天膠月產量為9.7萬噸，較2019年同期略微下降0.31萬噸。由于開割時間較往年延后近兩個月，年內累計產量仍出現明顯下降。1—7月國內天膠累計產量為23.13萬噸，較2019年同期下降7.56萬噸，降幅達24.63%。

　　今年國內開割時間較往年普遍延后兩個月，因此可供注冊為期貨標準倉單的橡膠數量有限。截至9月4日當周，上期所天膠倉單庫存維持在21.35萬噸左右，處于近四年同期低位。按照交易所規定，老膠倉單將在11月集中注銷，若后期新倉單不能及時大量補充，則國內天膠倉單庫存將下降至10萬噸以下，屆時低庫存會對膠價形成明顯的支撐。

　　車市景氣度回升

　　終端車市繼續呈現回暖態勢。據中汽協數據顯示，8月汽車行業銷量預估完成218萬輛，環比增長3.2%，同比增長11.3%。同時，受益于環保政策趨嚴，加速淘汰國三標準重卡，以及各地加大對超載的治理力度，國內重卡銷量繼續顯著增長。據統計，2020年8月國內重卡銷量12.8萬輛，同比增長74.7%。1—8月國內重卡累計銷售約108.35萬輛，累計同比增幅從1—7月的30.5%提升至近35%，凈增長近28萬輛。

　　受益于車市回暖，同時輪胎外貿出口市場持續好轉，前期積壓訂單集中出貨對輪胎企業開工形成較強支撐，疊加往年夏季常見的高溫限電以及臺風等外部因素影響較小，企業開工延續性較強。近期國內輪胎企業整體開工維持高位運行。據統計，截至9月4日當周，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷回升至74.45%，較去年同期上漲2.79個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為70.13%，較去年同期走高3.22個百分點。

　　綜上所述，由于近期公布的美國經濟數據偏弱，且美聯儲進一步寬松不及預期，市場樂觀情緒消失，誘發原油等大宗商品承壓回落，拖累膠價下行。不過，目前天膠基本面尚佳，膠價下探動力不強，滬膠2101合約期價將維持在12300—12800元/噸區間振蕩整理。（寶城期貨）

　　轉自：化工網

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