基本面缺乏亮點 乙二醇偏弱運行為主

　　近日受國際油價重挫影響，乙二醇期價持續回落。展望后市，我們認為，短期內在下游傳統旺季提振以及開工尚處于低位所形成的供需錯配影響下，乙二醇整體走勢偏暖，但中長期來看，由于后期產能擴張壓力較大且需求表現難以進一步提升，乙二醇仍以偏弱運行為主。

　　后期產能投放壓力較大

　　近期由于乙二醇價格持續上漲，企業加工利潤有所回升，重新開工生產意愿增強。8月末，國內多套煤制乙二醇裝置升溫重啟，但乙二醇整體開工暫處于低位。9月9日，國內乙二醇綜合日度開工率為59.61%，較前期低點提升7.8%，但與2019年同期相比仍有2.27%的差距。

圖為乙二醇綜合日度開工率走勢(單位：%)

　　旺季終端需求提升，但后期持續性存疑，除前期檢修裝置重啟復產外，近期國內乙二醇新產能投放壓力同樣較大。根據計劃，9月國內乙二醇將新增產能145萬噸，國內乙二醇年產能提升至1516.2萬噸，今年四季度還將有約250萬噸/年產能新裝置投產，若投產計劃進展順利，則2020年年末國內乙二醇年產能將達到1761.2萬噸，較2019年同期大幅提升逾六成，后期國內乙二醇供給料明顯提升。

　　進入“金九銀十”傳統旺季后，織機開工提升至年內最高，聚酯裝置開工亦維持在高位。9月8日，國內聚酯日度綜合開工率為88.16%，較2019年同期下降2.05%；江浙織機日度開工負荷為69.5%，較2019年同期下降10.5%，但較前期低點大幅提升14%。

　　港口庫存持續高企

　　8月末，美國多套乙二醇裝置受颶風影響延長停車時間，國內乙二醇進口有所下降；歐美地區乙二醇套利窗口的打開，也吸引了一部分乙二醇流向歐美市場，國內乙二醇港口庫存在8月連續去庫。盡管如此，乙二醇華東港口庫存仍然處于140萬噸附近高位，并且歐美市場的乙二醇需求總量有限，因此套利窗口開啟時間較短，國內乙二醇高企的庫存壓力短時間內難有明顯緩解。截至9月7日，華東港口乙二醇庫存為140萬噸，較2019年同期大幅增加60.37萬噸。

　　綜上所述，“金九銀十”傳統消費旺季對乙二醇需求形成提振，而國內乙二醇裝置開工尚未完全恢復令乙二醇供需存在一定錯配，短期內乙二醇走勢偏暖，但期價漲幅或受限。中長期來看，裝置重啟以及新產能投產令乙二醇供給提升明顯，而需求在終端外貿市場暫未完全恢復的情況下，后期轉弱的可能性較大，這將使乙二醇供需矛盾再度加劇，加上短時間內港口庫存壓力難有明顯改善，乙二醇料以偏弱運行為主。

　　轉自：期貨日報

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