煤焦衍生品為企業開辟避險新途徑

　　10月21日，在大商所于深圳舉辦的“2020中國煤焦產業大會”的銀河期貨同期會議上，部分嘉賓表示，近期國產焦煤的產量小幅恢復，隨著澳煤的進口額度受限和需求增加，四季度焦煤累庫的可能性不大。在市場波動的大環境下，很多企業主動參與焦煤、焦炭期貨市場管理風險，相關期貨公司及風險管理公司積極創設場外期權等個性化風險管理工具，為企業開辟了避險新路徑。

　　據悉，銀河期貨黑色系研究員郝祥鵬介紹，目前焦煤市場整體處于偏緊的格局，從8月份開始焦煤市場庫存開始下降，驅動主要在于供應端出現明顯下降，二季度國內焦煤高供應導致焦煤相對黑色其他品種反彈幅度較小，但從8月份開始國產煤供應下降，而焦炭高利潤支撐焦煤需求，焦煤從8月份開始出現持續降庫，基本面開始明顯走強，10月份之后下游開始出現冬儲補庫，也進一步促進焦煤走強。8月份至今焦炭處于持續降庫格局，主要驅動在于需求保持高位，8月份生鐵產量達到年內高點，9月份生鐵產量小幅下滑，但是幅度不明顯，焦炭至今仍保持小幅降庫的態勢，庫存已降至2017—2018年的水平。

　　中國煤炭市場網市場總監李小龍表示，控制煤炭消費總量和主產區焦化去產能成為影響焦煤價格的核心因素，蒙古焦煤和澳洲焦煤的進口政策成為價格漲跌的助推劑。國內目前的焦煤現貨主焦煤和配焦煤之間現貨價差分化嚴重，主要是因為國內整體煤炭資源賦存的影響。

　　實際上，從今年三季度開始國內焦煤產地供應有所收緊，價格觸底反彈。以山西安澤低硫主焦煤為例，目前出廠價格1330元/噸，目前的價格從年初高點1650元/噸回落220元/噸，五月份國內開始限制進口煤通關時間，目前有全面禁止的跡象。

　　2020年8月份，全國焦炭產量4128萬噸，同比增長2.9%。從環比來看，增加131萬噸，增長3.28%。1—8月份，全國焦炭產量31030萬噸，同比下降1.4%。而生鐵產量方面看，8月全國生鐵產量7855萬噸，同比增長5%；環比增加37萬噸，增幅0.47%。1—8月生鐵產量累計58940萬噸，同比增長3.4%。

　　郝祥鵬介紹，今年以來環保對煤焦影響相對較小，河北地區間歇性環保影響對鋼材、焦炭影響均較小，今天焦炭影響主要集中在山西去產能上，10月底是山西地區去產能關鍵節點，目前根據文件要求，10月底涉及去產能幅度達到兩千萬噸左右。焦煤影響主要在山東地區檢修、安全檢查上，國產煤開工明顯下滑也是近期焦煤走強主要驅動。

　　“焦鐵產量比值下降意味著焦炭供需趨向緊張，比值上升則意味著焦炭供需趨向寬松。可以看出，8月焦炭與生鐵產量比值為0.526，1—8月焦炭與生鐵產量比值為0.526，今年焦炭產量負增長，生鐵產量正增長，產量比值下降走勢更加明顯。”李小龍說。

　　從5月份開始焦炭保持持續降庫的狀態，產地低庫存支撐現貨價格的穩定，港口庫存下降表明下游鋼廠持續補庫，港口現貨成交價格也維持在2000元/噸的水平。現貨焦炭價格連續提漲四輪，累計200元/噸，目前山西產地出廠準一級價格1800元/噸。焦化廠內庫存下降，鋼廠采購價格落地較快，第四輪焦化廠提漲已經有部分鋼廠接受。日照港準一級冶金焦報價2000—2020元/噸。

　　郝祥鵬認為，四季度焦炭矛盾主要在于山西去產能執行幅度以及生鐵是否會出現減量，以前期晉中地區執行來看，存在部分延期可能；生鐵方面主要還是由成材需求決定，目前成材還是面臨高庫存壓力，進入11月份后若需求正常季節性下滑，后期存在打產量可能，生鐵預計還將出現減量，山西去產能按照一半幅度執行。

　　山西一位企業人士告訴期貨日報記者，煤焦期貨自上市以來，為上下游企業開辟了較好的避險途徑，企業結合自身庫存情況及經營發展需要制訂期貨套期保值方案以規避現貨經營風險。圍繞企業日益增長的風險管理訴求，不少企業靈活運用場內期貨和場外期權工具，為煤焦企業提供了多樣、精準、貼合企業實際需求的風險管理服務方案，取得了良好的效果。目前已經有越來越多的煤焦企業開始利用期貨、期權來進行風險管理。

　　“去年9月，銀河睿德服務了一家煤焦企業，因為該企業下游鋼廠部分高爐損壞，焦炭采購量減少六分之一，導致該企業煉焦需求減少，焦煤庫存增加，企業面臨焦煤庫存貨值下降的風險。傳統的套保方式是利用期貨在盤面做空來規避價格下跌帶來的損失，但如果價格上漲，企業的現貨上漲收益將會被期貨端的虧損所影響。”?銀河睿德產品經理綦恩思告訴記者，公司在當時為客戶推薦了零成本的海鷗期權策略，在價格下跌時可為企業帶來最多50元/噸的價格保護，在價格上漲時可為企業增加最多40元/噸的上漲收益，有效滿足了企業的風險管理訴求。

　　“期權滿足了企業的多樣化需求、豐富了企業風險管理模式，有利于產業客戶增強利潤、降低成本、更高效地利用衍生品市場輔助現貨生產經營，相信未來一定會有更多的煤焦企業參與其中。這也為像我們這樣的風險管理公司提供了服務相關產業客戶的新途徑。”綦恩思說。

　　轉自：期貨日報

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