機械尚處弱復蘇中期投資需從多角度選擇

　　從投資數據可以看出，近兩年房地產投資、鐵路投資、公路投資、港口投資、城鎮固定資產投資等的同比增速都出現下滑。經濟危機導致的海外需求收縮，對我國機械設備的出口造成了嚴重影響。截至2012年底，歐美經濟都在底部徘徊，因此對全球市場的需求復蘇并不能過于樂觀。相關信息顯示，2011年下半年起，中國機械設備的實際出口增速出現趨勢性下滑。

　　1-4月固定資產投資增速環比回落1-4月份全國固定資產投資9.1萬億元，同比增長20.6%，增速環比回落。從施工和新開工項目情況看，1-4月份，施工項目計劃總投資523775億元，同比增長18.8%，增速比1-3月份回落0.3個百分點;新開工項目計劃總投資75114億元，同比增長15.7%，增速加快1.7個百分點。

　　M2和中長期貸款4月當月人民幣貸款增加7929億元，人民幣存款減少1001億元。月末廣義貨幣M2余額103萬億元，同比增長16.1%;4月份社會融資規模為1.75萬億元，比上年同期多7833億元，但較3月份的2.54萬億大幅回落了0.79萬億。4月穆迪等兩大評級機構下調了中國主權信用評級展望，主要是擔憂中國經濟放緩，原來20%財政收入的增長難以維系，而10-20萬億的地方債務有可能傳導到中央財政。

　　機械細分行業增速。2013年1季度機床、礦山機械、石油鉆采設備、冶金專用設備、化工設備、汽車制造、鐵路設備、城市軌道交通環比均出現了改善，最明顯的是石油鉆采、汽車、石化設備及鐵路設備。細分行業來看，礦山機械：成套化和大型化是趨勢。石油鉆采：持續高景氣度。冶金專用設備：出口、節能是出路。

　　化工設備：今年以來國家發改委已經批準了13個新型煤化工項目。汽車制造：1-4月汽車制造業累計固定資產投資同比增速下降至15.5%。鐵路設備及城市軌道交通：今年1-4月中鐵總公司共完成基建投資896億元，同比增長24.9%。

　　工程機械：土方機械將先于混凝土機械反彈。目前工程機械正在緩慢恢復中，行業好轉有望在2013年下半年。出口業務穩定高增長。土方機械將先于混凝土機械反彈。挖掘機：4月銷量增速轉正，小挖持續熱銷裝載機：4月銷量增速轉正，后續有望繼續增長壓路機：4月大幅回暖，徐工廈工獨領風騷推土機：早周期品種率先復蘇。混凝土機械：保有量大、開工率低制約了復蘇速度。

　　鐵路裝備：動車組招標6月開始，看好貨車市場。1-4月份，鐵路基本建設投資同比增長25%，其中第一季度完成基本建設投資545.1億元。2013年鐵路建設投資規模、投產項目依然保持在較高水平。鐵道部并入交通部后，貨車市場有望加速發展。受招標遲滯影響，機車車輛的購Z支出有所減少，1-4月機車、貨車產量分別同比下降40.3%和30.6%。近期，鐵路設備的招標或采購信息將逐漸增多，我們判斷動車組招標將在2個月內啟動，建議關注中國北車、北方創業。

　　機械板塊投資邏輯從目前經濟形勢來看，處于弱復蘇的狀態。機械行業與基建相關的工程機械、通用機械、機床行業盈利拐點尚未到來。考慮到以上因素，我們從如下三個角度去選擇2013年中期的投資機會。

　　1受益于下游率先好轉的公司，如受益于電力市場好轉的隆華節能，冷鏈行業的大冷股份;

　　2受益于國家政策的鐵路設備、水泵及公路養護設備行業，推薦關注北方創業、中國北車、新界泵業、森遠股份。

　　3在細分行業里競爭格局好的個股，推薦博實股份。

　　下半年重點關注6只股票：鑒于油氣裝備類股票上半年漲幅過大，結合國家下半年政策趨勢，估值安全角度考慮，下半年我們重點推薦：新界泵業、北方創業、中國北車、大冷股份、隆華節能、博實股份。

　　機械行業屬于中游投資品，景氣度與宏觀經濟環境密切相關。因此，結合相應的政策環境分析下游的資本支出趨勢是研究機械設備行業的切入點。2012年是中國經濟發展的重要轉型年，而整個“十二五”期間下游投資趨勢的結構性變化在政策調控的引導下也會比較顯著。這種變化很可能并不是短期的現象，而是意味著機械行業的長期投資重點在隨著我國經濟結構的調整而改變。

　　據華夏模具網有關人士介紹，工程機械外需不振催化國內結構調整。內需方面，以房地產、“鐵公基”、重工業擴張投資為主的大資本投資項目在拉動設備需求方面功不可沒。

　　外需方面，國際經濟環境的欣欣向榮以及中國在世界工廠角色上的成功扮演，進一步成就了國內機械行業外延式的增長模式。

　　但是，依靠過度超前的下游投資支出拉動和勞動力要素成本優勢的粗放式增長是不可持續的，對于需要長期技術積累的裝備制造業更是如此。

　　綜合當前國內外一系列因素考慮，我們對機械各子行業未來的大致判斷是：從下游需求的調整情況看，“十二五”甚至更長時期，機械設備各子行業的景氣度將受到政府調控的影響，發生結構性變化，投資重點需隨需求調整而改變。

　　工程機械、鐵路設備的國內需求高增長已一去不復返，未來將向平穩增長過渡，整體估值中樞將下移，關注點在政策放松。當然，盡管工程機械、鐵路設備行業的激進增長已經成為過去，開始過渡至平穩、理性的成熟發展期，但長期價值投資者而言，目前的估值水平正處于相對較低水平，是較理想的長期價值投資介入機會。

來源：華夏模具網

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