機械行業：下游復蘇迎曙光 持續性待考驗

展望2013年,我們認為在城鎮化的推動下,機械行業重要下游固定資產投資已基本趨穩,并顯現出增速回升跡象,表明未來機械下游需求正在逐步恢復,雖然這一趨勢還并不穩固,但下游的復蘇給機械行業的復蘇帶來曙光。我們認為在行業下游處于復蘇的大趨勢背景下,機械的細分行業鐵路設備、工程機械、煤炭機械、機床等和礎零部件將依次復蘇,復蘇的強度取決于宏觀經濟恢復的力度和持續性。而能源裝備受到能源需求的支撐以及能源結構的變化影響,將維持高度景氣。

2012年1-11月全國機械工業總產值達到16.6萬億元,同比增長12.2%,從機械各子行業來看,工程機械行業產值受需求下滑影響明顯,1-11月產值與上年同期基本持平,其他行業均保持10%以上的增速,其中農業機械增速最高,達到19%,從趨勢來看,重型礦山機械及儀器儀表行業增速改善最為明顯,景氣回升迅速。從先行指標PMI來看,我國制造業已連續三個月站在榮枯分界線50以上,并且連續5個月保持回升,制造業景氣回升。

我們認為在行業下游處于復蘇的大趨勢背景下,機械的細分行業鐵路設備、工程機械、煤炭機械、機床等和礎零部件等將由固定資產投資的敏感性不同而依次復蘇,復蘇的強度取決于宏觀經濟復蘇的力度和持續性。而能源裝備受到能源需求的支撐以及能源結構的變化影響,將維持高度景氣。

新型城鎮化是未來經濟增長的重要動力,主要是城市群的建設,在中心城市交通擁堵等大城市病突出,需要建設大運量的公共交通系統,如地鐵、城軌等。在小城市完善基礎服務設施,吸引人才回歸,同時在城市群內部及城市群之間建立發達的路網系統,拉近時空距離,促進人才流動。

隨著勞動力成本的不斷上升,工業化與自動化在未來幾年將是引導我國制造業轉型的主導力量。廣泛替代人工的機械設備的應用可以為企業節省大量人力成本,同時還能成倍的提高生產效率。

能源領域的技術升級和消費結構升級趨勢支撐了能源裝備的高景氣。

一方面,隨著常規油氣資源的減少、由粗放式的打井數量增長到精細化生產方式轉變,因而帶來水平井壓裂技術和油氣增產設備應用的加速推廣。兩一方面,在政策支持及環保、能源安全需要的雙重壓力下國內一次性能源消費將向更為清潔的天然氣轉移,從而帶來能源消費結構的升級。

推薦

能源裝備板塊我們推薦壓裂設備、連續油管設備龍頭杰瑞股份和LNG全產業鏈裝備領導者富瑞特裝。

鐵路設備領域,我們推薦毛利率明顯改善的中國北車以及貨車產能持續釋放的北方創業。

工程機械領域我們將三一重工的評級由持有上調至買入,認為公司的主要產品挖掘機和起重機的銷量將有明顯改善。

煤炭機械雖然短期受影響,但行業長期增長確定,我們看好行業龍頭鄭煤機,我們認為其H股發行完將開始行業整合,并從中受益。

來源：中銀國際證券

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