風電場產能增長放慢 風電設備股前景削弱

高盛發表研究報告指出,相信市場開始反映去年風電場發電機使用量減少,主要原因是電力聯網不足,風力資源較弱?盡管相信前者或基于電網升級而緩慢地改善,惟后者不甚明朗,直至2012年使用量恢復?同時關注到,由于有新項目,故出現盈利攤薄效應。

預期負面的營運杠桿將令風電場產能增長放慢,舉例說,現時估計龍源電力于2012╱13年興建產能分別1﹒5GW和1﹒6GS之前為2GW╱2GW?認為使用量以及收入減少反映凈收入及營運現金流跌幅更大,這不是單靠新融資如發債和發行股份便可以輕易抵銷。

仍不建議買入風電設備股份,報告指出,除非風力發電場加快產能增長,否則預期內地風電設備制造商之間的競爭會加劇。此外,相信需要一段時間及金錢去拓展出口市場。同時,關注到債務負擔上升及應收帳減值或令盈利復蘇之路變得復雜。對于金風科技,重申?沽售?評級,12個月目標價為3﹒3元?雖然發電機平均售價穩定下來,但關注其銷售數呆滯、成本增幅較預期大以及應收帳減值情況，給予中國高速傳動中性評級,近期股價造好只因股份回購,而非基本因素好轉?至于龍源?華能新能源及京能清潔能源,高盛將對他們2011╱12╱13年預測每股盈利分別下調6%╱2%╱3%,以反映發電機使用量及產能增長放慢,并因此將12個月目標價平均下調3%。

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