機械行業：何時見底 壓路機“深”不可測

　　研究結論

　　行業銷售持續大幅下降。根據中國工程機械商貿網統計，2011年12月21家主要壓路機制造商共銷售壓路機988臺，同比下滑58.24%，環比下滑12.33%。1—12月累計銷售21617臺，同比下滑15.19%。4月份開始壓路機銷量環比以及同比出現連續下滑，近四月同比跌幅均達25%左右，本月更是跌到深不可測的程度。盡管在1季度，隨著旺季的來臨，預計行業銷量將環比提升，但是，由于下游公路投資下滑，2012年壓路機整體的需求預計有較大壓力。

　　出口增速放緩。12月出口203臺，同比下滑44.08%，當月出口占比20.55%；1—12月壓路機累計出口3665臺，同比增長6.45%，占比達16.95%；相比未來幾個月內需的不景氣，我們預計壓路機的出口仍有增長的空間。

　　行業集中度呈現走低趨勢。2011年1—12月，5大主要壓路機品牌累計銷售12546臺，占比58.04%，相比2010年全年的66.72%，市場份額下降明顯。而12月，5大品牌銷售567臺，同比下滑66.76%，環比下滑3.57%，市場占有率為57.39%，月度市場占有率低于2011年累計，行業集中度呈現走低趨勢。

　　產品結構偏向高端產品。以單鋼輪全液壓壓路機產品以及雙鋼輪壓路機產品為代表的高端產品占比穩步提升，機械裝備升級的趨勢有所展現。

　　相關上市公司近期股價表現尚可。壓路機相關6家主要上市公司股價近一周有3家下跌，3家跑輸全A 股指數（漲幅-1.35%），跌幅最大的是常林股份（600710）為3.63%，漲幅最大的是三一重工（600031），漲幅為4.06%；近一個月3家下跌，且有2家跑輸全A 股指數（漲幅-2.92%），其中跌幅最大的是山推股份（000680）為5.88%，3家上漲，其中漲幅幅最大的是三一重工，為12.20%；一年以來全部下跌，且只有三一重工1家跑贏全A 股指數（漲幅-19.04%），跌幅為3.89%，其余5家跌幅最大的是徐工機械（000425）為49.20%。

來源： 東方證券 作者： 周鳳武

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