電氣設備：從行業低點中尋找亮點

　　光伏：年底毛利企穩，是否反轉取決于產能淘汰速度

　　供求問題還是最核心的問題，產能過剩是主要矛盾。 2012年，需求增量預計仍然維持在10%左右的水平。 供給端多晶硅、硅片、電池、組件環節的過剩率仍維持在都在50%以上，過度的供給將給光伏產品價格上漲構成很大壓力。目前多晶硅和硅片環節價格還將下降。電池片和組件的毛利率已經出現了企穩跡象，預計年底之前，全線毛利企穩。組件價格最快將于明年中觸底，是否反彈取決于邊際產能的淘汰速度。“十二五規劃”出臺，總量約15GW超預期，國內市場未來增長迅速。多晶硅價格將繼續下降，規模化和冷氫化是降低成本的關鍵。2012年主要看點是產品價格的反彈，和把握好時點選擇下有電池和組件公司。

　　風電：長期風電發展速度將減緩，毛利明年中觸底，關注原材料變動

　　“十二五”期間風電增速將長期放緩，輸電瓶頸、電能質量和收購矛盾是三大制約因素。風機延遲交貨現象突出，明年增速取決于國網檢查進度和信貸環境改善。目前招標價格開始出現回升，企業毛利率有望明年年中觸底，三季度環比降出現增長。關鍵原材料下降，但是對風機毛利影響不大，關注階段性投資機會。風電行業未來增量看出口市場，但是短期貢獻有限。

　　核電：重點關注政策走向，未來三代競爭格局尚未明確

　　核電受政策影響大，明年重點關注重要政策的公布實施。首先中長期規劃微調，核電建設節奏變慢，明年在建機組訂單能夠保證企業收入不出現較大波動。明年已獲審批通過但未開建項目將迅速復工，內陸核電項目機組項目面臨取消，明后兩年預計將新開工900萬千瓦。未來將以AP1000為主要堆型，相關競爭格局尚未明確，重點關注龍頭企業。

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