機械行業：預期中報喜憂參半 需求或缺活力

　　喜：半年度預計行業整體偏樂觀，工程機械、數控機床、化工專用設備、農業機械景氣度高。鑒于整個工程機械上半年的銷售情況，行業半年報偏為樂觀。機床行業做為應用領域最廣的工業資本品，銷售顯示出較快增長的同時，盈利質量產品附加值提升較快。同時，煉油、冶金設備與石油鉆井設備產量在3 月創出歷史新高，半年同比增長有望超過30%。

　　綜合來看，大市值子行業景氣度偏為樂觀，整體行業增速有望明顯高于GDP 的增長速度。

　　憂：行業增速月度波動加大，持續力有待考驗。分析景氣較高的子行業數據，我們發現月度起伏較大，高景氣持續能力有待考驗，尤其是最新的五月數據，增長速度明顯放緩。再之，長周期子行業表現弱于整體行業，仍處于周期底部，如訂單周期較長的重型裝備、部分通用設備景氣度下滑較為明顯。我們認為行業月度景氣度波動加大仍是需求面不穩定的結果，缺乏重大項目投資推動可能是行業最大隱憂。

　　未來看點：投資力度與貨幣政策成為兩大要素。實體經濟對項目投資尤其是重大項目投資的依賴度高，可能還將持續很長時間。“十二五”規劃將陸續進入施工階段，工程開工情況將直接或間接影響整個行業的景氣度。我們研究發現M2 增速與工程機械景氣度走勢擬合度最高，故貨幣政策可能相當程度影響整個行業未來趨勢。

　　投資評級：

　　防御性品種：中國南車買入、太原重工買入、陜鼓動力買入、上海機電買入、巨星科技增持

　　區域轉移與振興：三一重工買入、中聯重科買入、徐工機械買入

　　高端裝備制造：漢鐘精機買入、金通靈買入、天地科技買入、山東礦機增持、達剛路機增持、上海佳豪增持、威海廣泰買入.

　　風險因素：1實體經濟景氣度下滑帶來的固定投資萎縮，項目開工數與保障房的建設進程的不確定性2部分行業產能過剩帶來的價格競爭；原材料價格上升對盈利的負面作用3持續緊縮對企業營運周期的影響。

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