機械行業：先抑后揚 尋找反彈之機

顧過去一年機械行業市場表現，機械行業正進入調整期，市場對于機械行業的情緒也從樂觀轉向謹慎。2010年下半年和 2011年1季度，機械行業利潤增長和漲幅排名倒掛，或顯示機械行業景氣度正發生變化，市場先于基本面調整。問題：調整的時間會多長？機械行業在下半年是不是仍是優于其他行業的投資選擇？

從基本面來看，固定資產投資增速下降背景下行業景氣度雖面臨下降壓力，但仍值得關注。固定資產投資增速下降只是中國經濟增長轉型過渡期的縮影，經濟整體放緩趨勢明顯，相比其他行業，機械行業承壓雖大，但也是孕育新經濟的產業基礎，仍值得關注。

本輪調整，機械行業估值壓力有所釋放，關注業績壓力下的股價風險。經過4月18日以來的調整，機械行業平均PE已接近2010年階段性底部水平，且和剔除銀行股之后的A股平均PE水平接近，目前機械行業PE水平并不居劣勢，未來仍有跑贏其他行業潛力。下半年需關注盈利下滑帶來的股價調整風險。

先抑后揚，尋找反彈之機。根據我們的宏觀策略，下半年市場先抑后揚。景氣度下滑背景下的機械行業也將呈現先抑后揚的走勢。規避風險并在反彈中尋找機會是機械行業下半年投資思路。我們從估值與價值的角度以及時間與空間的角度出發，尋找內生式和外延式的成長機會，并以估值水平為參考，選取業績增長確定性高、低估值的行業和個股以及高彈性的重組并購機會作為機械下半年策略方向。在確定性增長的行業中，關注高鐵、煤炭安全、高端基礎機械制造等受宏觀經濟影響較小的行業，另外從受益于財政支出角度出發，挖掘環保節能、軍工等行業的抗周期特性，并且通過財務指標篩選獲取高增長、低估值的值得關注個股。

作者：趙心 來源：國聯證券

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