機械行業：行業不悲不喜 政策預期見底

行業面不悲不喜，緊縮政策下，二季度機械銷售快速回落，但經濟增長的內生動力依然存在。從全年的角度來看，我們并不認為2000 年以后的這輪建筑業長周期已結束，未來5 年可能是產業升級助推設備升級與更新的資本支出周期。我們看好受益于城鎮化、勞動力替代的工程機械、農業機械，新能源裝備及服務業仍處于發展初期，看淡重化工相關制造業和船舶行業。

下半年保障房、水利建設及勞動力替代對工程機械構成實質性利好，關注政策預期變化對股價的影響。2011 年是“十二五”開局之年，各類產業發展規劃落實到位，鼓勵和引導民企投資戰略性新興產業實施細則即將印發，因此全年投資增長不悲觀，工程機械行業依然看好，重點推薦三一、中聯。

中國鐵路體制改革歷經艱辛，不破不立

目前對于鐵路建設、運營模式的調整，重點在于開源、節流、便民。7 月1 日起全國鐵路將實行新的列車運行圖說明調整告一段落，貨車、動車組招標下半年必將啟動，城軌招標今年大增，鐵路設備板塊下半年有望反彈，南車、北車仍是中國高端裝備的代表。

綠色智能裝備主題投資為主：

綠色智能裝備涉及機械行業各個細分領域，代表著綠色化、智能化、自動化、自主化的發展方向，投資策略偏主題重個股，我們看好日發數碼、新研股份、機器人，但短期估值仍面臨系統性風險。

新能源戰略下的能源裝備投資邏輯：

中長期我們看好核電規劃建設的重啟；天然氣是化石燃料中最清潔的能源，是柴油的替代品，海洋工程與LNG 設備需求看好；煤電價格改革和節能減排，能源服務業受益；雖然煤炭在能源結構中占比將是下降的，但是煤炭設備受益于煤炭行業的整合。

股票估值已具有吸引力，堅守低估值藍籌股

市場對二季度經濟環比回落、日本地震、經濟滯脹、國際板、緊縮政策已做了悲觀預期，我們認為機械行業尤其是具有競爭力的龍頭公司估值水平已具有吸引力，15 倍PE 以下的股票，任何政策面或基本面的變化都有可能成為反彈的催化劑。

來源: 招商證券　 作者：劉榮

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