機械行業：估值合理偏低 等待催化劑

據媒體報道1，此次展覽會展示內容涉及城市軌道交通、高速鐵路、城際鐵路機車車輛設備及零部件，軌道交通車輛內飾，通信、信號系統，自動售票系統（AFC）等；目前已有14個國家和地區的158家參展商報名參展，其中境外企業47家，境內企業111家，預計專業觀眾將達8000人次；我們認為，此次展會將有助于提升中國軌道交通裝備產業的制造水平和國際形象，也有助于提升國內企業的海外知名度，從而推動海外業務拓展；

4月份汽車起重機銷量數據：

汽車起重機4月單月銷量同比增長14.3%，增速較3月份下滑40.6個百分點；1-4月累計銷量同比增長36.4%，增速較1-3月下滑11.2個百分點，增速放緩趨勢與其它產品一致。

投資建議：

1工程機械短期缺乏催化劑，看好7月份以后行情：上周A股三一重工、中聯重科分別下跌3.0%，A股柳工和H股中聯重科分別小幅上漲1.6%和1.1%，目前工程機械板塊對應2011、2012年PE估值分別為12.9、10.1倍；往前看，我們仍然認為，5-6月公司處于業績真空期，且調研顯示，經銷商對未來5、6月份的銷量增長持相對謹慎態度，銷量增長短期內難以出現明顯好轉，工程機械股價上行缺乏催化劑；長期上，我們仍看好年內行業的持續增長，仍建議投資者在7月份以后吸納優質龍頭公司；

2軌道交通裝備估值合理偏低，京滬高鐵開通和鐵道部招標重啟將成為催化劑：上周中國南車A股下跌3.6%，H股下跌6.3%，經過前期調整，目前中國南車A股、H股2011年PE分別為20.1和18.3倍，估值合理偏低，股價進一步下跌的空間不大；近日市場傳聞南北車合并2，我們認為，合并將減少競爭，有利于中國軌道交通裝備行業長期發展，但兩家公司規模、業務范圍及競爭實力相當，且都已經在資本市場上市，具體合并將面臨很多實施的困難，短期內可能性不大；往前看，我們認為，中國南車2011-2015年業績仍將實現高于20%的穩定增長，而6月份京滬高鐵通車、鐵道部裝備招標重啟有望成為催化劑，建議投資者積極介入；

3煤炭機械估值合理偏低，煤炭FAI增速回升及救生艙的推廣是催化劑：我們對煤炭機械行業的觀點依然是：行業確定性增長、年內有政策支撐，更具防御性；目前A股鄭煤機2011、2012年的市盈率分別為20.1和15.6倍，估值合理偏低，未來煤炭行業FAI增速回升及救生艙的推廣有望成為板塊的催化劑，建議投資者逢低買入鄭煤機；H股三一國際和國際煤機2011年PE分別為25.0倍和16.4倍，估值已充分反映未來增長預期。

上周回顧：

行業層面：

媒體報道3，高端裝備制造業“十二五”規劃目前正在向各方面征求意見當中，待完善后再上報國務院，預計將于今年三季度出臺。規劃征求意見稿將高端裝備制造業定位為國民經濟支柱產業，并確定了航空航天、衛星應用、軌道交通、海洋工程裝備和智能制造等五大重點領域，圍繞五大重點，有關部門還將實施一系列重點工程。

資本市場：

上周A股機械板仍普遍下跌，上證指數下跌2.6%，除柳工上漲1.6%外，安徽合力、三一重工、中聯重科、中國北車、中國南車、鄭煤機、山河智能分別下跌2.8%,3.0%,3.0%,3.5%,3.6%,3.8%,4.8%；H股恒生國企指數下跌0.4%，中聯重科上漲1.1%，三一國際、國際煤機和中國南車分別下跌1.6%,4.6%和6.3%。

風險提示：

信貸緊縮進一步影響工程機械銷售、房地產限購影響新開工、原材料和人力成本上升帶來成本壓力等。

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